20210628-华泰期货-玻璃半年报_玻璃高消费延续_后续仍有向上驱动_12页_809kb

玻璃市场分析总结

核心内容概述

2021年上半年，玻璃市场经历了价格波动，整体呈现高消费驱动、库存去化、利润高涨的特征。尽管前期因春节前价格过高导致下游利润被挤压，但年后补库需求释放推动价格震荡上行，现货价格一度突破3000元/吨，期货盘面创历史新高。当前市场因政策调控和投机情绪减弱，进入震荡整理阶段。

主要观点

• 价格走势：上半年玻璃价格经历回调后震荡上行，现货价格高点突破3000元/吨，期货盘面高点达2945元/吨。近期受政策影响，价格进入震荡整理。
• 库存变化：春节前库存季节性累库，年后因补库需求强劲，库存快速去化至历史低位。当前库存绝对低位，但近期略有累积。
• 利润水平：受益于高消费，玻璃利润维持在较高水平，以不同燃料为例，利润在1140-1540元/吨之间。
• 供需格局：供给端新增和复产产线较多，但整体增速有限；需求端地产销售强劲，汽车消费受芯片短缺影响，但预计四季度缓解。

关键信息

1. 供应端情况

• 上半年新增/复产产线10条，冷修5条，日融增加4130万吨。
• 2021年1-5月供给同比增长约10.7%，预计全年增长7.8%。
• 截至6月20日，国内浮法玻璃生产线（剔除僵尸产线）共292条，开工率88.36%，产能利用率89.07%。

2. 需求端情况

• 地产销售：1-5月商品房销售面积同比增长36.3%，两年平均增长9.3%。居民中长期贷款同比高增长，预示地产高消费持续。
• 汽车销售：5月销量同比下降3.1%，但1-5月累计增长36.6%。芯片短缺问题预计在四季度缓解，全年高消费概率大。
• 深加工需求：整体尚可，但原片价格传导需时间，下游操作偏谨慎。

3. 库存状况

• 年初全国样本企业总库存1469.62万重箱，2月中旬达年内高点4915万重箱，随后大幅去化至1311万重箱。
• 当前库存2115万重箱，同比下降62%，库存天数10.4天。
• 下半年库存有望持续去化，对价格形成支撑。

4. 进出口情况

• 2021年5月进口量同比增长242.67%，出口量同比下降8%。
• 进口量增长对国内供需结构有一定改善作用。

5. 上游纯碱走势

• 随着光伏玻璃投产，纯碱由供需过剩转为紧平衡，价格从年内的低点1489元/吨上涨至2329元/吨。
• 当前现货价格在2000元/吨附近，库存下降，利润达到历年高位。

后市展望

• 供给端：下半年新增产能有限，检修延后，供给增量确定，但总体有限。
• 需求端：地产销售强劲，汽车消费有望恢复，深加工需求稳定。
• 价格预期：玻璃仍有向上驱动，建议逢低做多。
• 风险提示：海外疫情恶化、下游需求改善不及预期。

投资咨询业务资格

• 从业资格号：F3057899
• 投资咨询号：Z0016256
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