20210630-植信投资-宏观研究·事件点评_货币政策维稳意图明显_6页_798kb

货币政策维稳意图明显总结

核心内容

中国人民银行货币政策委员会2021年第二季度例会强调了稳健货币政策的持续实施，表明政策制定者对当前经济形势保持谨慎态度，并注重防范外部冲击和维护经济大局总体平稳。会议释放出以我为主的信号，显示货币政策将更加聚焦于国内经济的稳定与高质量发展。

主要观点

• 经济形势判断：会议认为我国经济“稳中加固、稳中向好”，但同时指出国内外环境依然复杂严峻，强调了对外部冲击的关注。
• 货币政策取向：稳健货币政策的取向不变，继续保持灵活精准、合理适度，注重政策的时度效，确保流动性合理充裕。
• 政策重点：政策将更加注重支持实体经济，尤其是小微企业、科技创新和绿色发展领域，同时加强普惠金融和区域协调发展的支持力度。
• 流动性管理：预计下半年M2增速将在8.0%-9.0%区间波动，资金价格可能逐步回升，但整体仍保持适度宽松。
• 信贷与社融趋势：信贷余额增速将保持平稳，社融规模增速回落趋势可能在三季度转向回升，全年新增信贷预计为8.3-9.2万亿元，新增社融规模预计为16.8-17.6万亿元。
• 外部因素影响：政府债券发行数量增加将对流动性产生扰动，同时“两压一降”、房地产融资监管和资管新规过渡期截止等不利因素将影响表外融资和企业直接融资。

关键信息

1. 货币政策方向

• 稳健货币政策取向不变，强调灵活精准、合理适度。
• 保持流动性合理充裕，确保货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配。
• 维护宏观杠杆率基本稳定，增强经济发展的韧性。

2. 政策工具运用

• 强调再贷款、再贴现等货币政策工具的牵引带动作用。
• 落实普惠小微企业贷款延期还本付息政策和信用贷款支持计划延期工作。
• 支持科技创新、小微企业和绿色发展等重点领域。

3. 货币政策与经济的关系

• 保持经济在合理区间运行，注重恢复经济与防范风险的平衡。
• 强调跨周期政策设计，确保政策的前瞻性和稳定性。

4. 信贷与社融预测

• 信贷余额增速全年预计在12.0%-12.5%之间。
• 社融存量增速全年预计在10.5%-10.8%之间。
• 新增信贷和新增社融预计在8.3-9.2万亿元和16.8-17.6万亿元之间。

5. 信用环境变化

• 信用主体评级下调对企业融资产生负面影响，融资成本上升，部分企业被迫取消债券发行。
• 银行类机构对信用级别较低的企业可能收紧授信，导致融资困难。

图表说明

• 图表1：展示M1和M2同比增速，反映货币供应情况。
• 图表2：展示信贷余额增速与新增信贷数量，体现信贷市场动态。
• 图表3：展示社融规模增速与新增社融数量，反映社会融资状况。

总体判断

2021年下半年，货币政策将进入相对平稳期，重点在于维持流动性合理宽裕，支持经济高质量发展。政策将更加注重精准性和高效性，同时应对外部冲击和内部风险，确保经济运行在合理区间。