2021-06-29-植信投资研究院-宏观研究·事件点评_货币政策维稳意图明显_6页_798kb

货币政策维稳意图明显总结

核心内容概述

中国人民银行货币政策委员会2021年第二季度例会强调了稳健货币政策的持续性与灵活性，表明政策制定者对当前经济形势持谨慎态度，同时更加注重国内经济的稳定与韧性。会议指出，尽管经济运行整体向好，但国内外环境依然复杂严峻，政策将重点防范外部冲击，支持经济高质量发展。

主要观点

• 货币政策取向保持稳健：会议明确表示，稳健货币政策的取向不会改变，将继续保持灵活精准、合理适度。政策将关注基本面的边际变化，更加注重精准性和高效性。
• 流动性管理与政策协调：强调要加强国内外经济形势的研判分析，加强国际宏观经济政策协调，防范外部冲击。同时，保持流动性合理充裕，确保货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配。
• 政策工具的运用：进一步发挥再贷款、再贴现等货币政策工具的作用，落实普惠小微企业贷款延期还本付息政策，支持区域协调发展和普惠金融。
• 重点领域支持：加大对科技创新、小微企业和绿色发展的支持力度，引导金融机构优化信贷结构，服务实体经济。

关键信息

1. 下半年货币政策展望

• 保持适度宽松：由于政府债券发行数量增加和信用债市场情绪偏冷，货币政策将保持适度宽松，避免资金利率明显抬升或大幅波动。
• M2增速预测：预计下半年M2增速将在8.0%-9.0%区间波动。
• 信贷与社融增长预测：
  • 信贷余额增速预计保持平稳。
  • 社融规模增速在三季度可能由回落转为回升。
  • 全年信贷余额增速预计为12.0%-12.5%，社融存量规模增速预计为10.5%-10.8%。
  • 下半年新增信贷数量预计为8.3-9.2万亿元，新增社融规模预计为16.8-17.6万亿元。

2. 信贷与社融驱动因素

• 企业中长期信贷需求上升：制造业投资有望成为下半年经济增长的重要动力，企业中长期信贷需求将保持上升趋势。
• 居民部门信贷需求稳中有升：房地产结构性行情和汽车销量稳定增长将支撑居民信贷需求。
• 基建投资加快：随着新增政府债券逐步下发，下半年基建投资步伐可能加快，成为社融增量的重要来源。
• 表外融资回落趋势：受“两压一降”、房地产融资监管和资管新规过渡期结束等因素影响，表外融资需求将持续下降。

3. 信用环境对融资的影响

• 信用评级趋严：信用主体评级下调将对企业融资产生负面影响，导致债券融资成本上升，部分企业被迫取消债券发行。
• 信贷市场传导效应：信用评级下降可能引发银行对低信用等级企业收紧授信，加剧融资困难。

结论

2021年下半年，货币政策将更加注重“以我为主”，聚焦国内经济稳定与高质量发展。政策操作将保持灵活精准，流动性将维持合理宽裕，同时防范外部冲击和信用风险。整体来看，货币政策将进入相对平稳的观察期，信贷和社融增长有望在三季度出现回升迹象，但信用环境的收紧仍可能对融资产生一定压力。

图表说明（摘要）

• 图表1：展示M1和M2同比增速，反映货币供应状况。
• 图表2：展示信贷余额增速与新增信贷数量，揭示信贷市场动态。
• 图表3：展示社融规模增速与新增社融数量，反映社会融资整体趋势。

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