指数基金产品研究系列报告之三十七：富国农业ETF投资价值分析-20201123-申万宏源-26页_1mb

富国农业ETF投资价值分析总结

核心内容概览

富国农业ETF（基金代码：159825）是富国基金新发行的一只ETF，紧密跟踪中证农业指数（指数代码：000949）。该ETF于2020年11月23日开始募集，2020年12月4日结束募集。基金管理费为0.50%，托管费为0.10%。

中证农业指数涵盖农用机械、化肥与农药、畜禽药物、农产品、肉类与乳制品等领域的50只上市公司股票，反映农业主题的整体表现。该指数在2016年1月4日至2020年11月5日期间累计收益率为54.54%，年化收益率为8.07%，优于同期沪深300、中证500等宽基指数。同时，该指数的年化波动率较低，最大回撤也处于较低水平，具备较好的防守属性。

主要观点与关键信息

农业行业背景

• 农业作为必选消费的第一产业，是“永远的朝阳产业”，行业体量庞大，但进入壁垒提升，竞争逐渐充分。
• 农业行业主要子行业包括农林牧渔、食品饮料等，其中农林牧渔占比达56.87%，是占比最大的行业。
• 农业行业正处于规模化、集约化、现代化的进程中，科技进步和生产模式变化推动了农业从业人员减少和单位产出提升。

农业子行业演变与投资机会

• 种业：转基因技术可能推动行业新变局，但目前“两杂”种子市场同质化竞争加剧。
• 种植业：政策变迁驱动行业发展，但粮食生产成本上升，种植效益下滑。
• 饲料：行业进入成熟期，头部企业市场占有率提升，且向下游养殖业延伸。
• 生猪养殖：规模化养殖是长期趋势，预计2020-2022年出栏量将大幅增长，以量补价，业绩稳定。
• 动物疫苗：重大疫情催生市场需求，养殖规模化推动产品升级，预计非洲猪瘟疫苗将显著扩大行业规模。

中证农业指数表现

• 2016年1月4日至2020年11月5日，中证农业指数累计收益率为54.54%，年化收益率为8.07%，优于其他宽基指数。
• 夏普比率为0.34，表现优于其他市场主要宽基指数。
• 与同属大农业板块的其他指数相比，中证农业指数表现处于上游水平，风险收益比优于其他大农业指数。
• 2020年三季报显示，中证农业指数ROE为17.78%，高于主流市场宽基指数。

中证农业指数财务指标

• 截至2020年11月5日，中证农业指数市盈率为18.43倍，处于历史较低位置；市净率为4.01倍，处于较高水平。
• 近几年净利润增速明显，2019年净利润增长率达到72.21%，2020年预期净利润增长率将达到85.33%。
• 每股收益增速与主营业务收入增速在近两年增长较快，预计2020年主营业务收入增长率和每股收益增长率分别为46.38%和62.96%。

产品概况

• 富国农业ETF（159825）紧密跟踪中证农业指数，旨在最小化跟踪偏离度和跟踪误差。
• 认购时间为2020年11月23日至2020年12月4日，认购费率根据投资金额不同有所区别。
• 拟任基金经理为张圣贤，管理基金规模合计228.71亿元，具备丰富的投资经理经验。

风险提示

• 基金产品和指数分析基于历史公开信息，可能因样本股变化产生分析偏差。
• 基金管理人的历史业绩不代表未来表现，指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响。
• 投资者应结合自身风险偏好及承受能力，综合考虑指数编制规则、样本股变化等因素。
• 本报告仅供参考，不构成对基金产品或指数样本股的推荐。

附录信息

• 富国基金成立于1999年，是国内首批十家基金管理公司之一，旗下共有16只ETF，总规模达118亿元。
• 基金经理张圣贤具备丰富的投资经验，管理基金规模较大。
• 投资者可通过指定邮箱或网站查询相关披露信息，了解基金公司及从业人员资质。

图表目录

• 图1：庞大的农业食品产业链
• 图2：中国农业总产值及增长情况
• 图3：农业子行业所处产业周期
• 图4：农业主要子行业毛利率水平
• 图5：中国农业从业人员持续减少
• 图6：中国农业机械总动力持续增加
• 图7：粮食最低收购价变化
• 图8：中国三种粮食产量变化
• 图9：中国粮食生产成本持续上升
• 图10：粮食种植效益
• 图11：中国饲料总产量
• 图12：饲料企业向下游养殖业延伸
• 图13：中国生猪养殖产业制度、模式及生猪出栏量变化
• 图14：年出栏500头以下生猪养殖户数年下降幅度
• 图15：年出栏500头以下生猪养殖户数变化
• 图16：年出栏5万头生猪猪场（户）数
• 图17：中国生猪养殖规模化进程及结构演变
• 图18：全球动物保健品行业销售收入
• 图19：全球动物保健品行业销售收入结构
• 图20：中国动物疫苗企业销售额品类与规模
• 图21：中国兽用生物制品行业销售收入
• 图22：生物股份生物制药销售收入
• 图23：中国兽用生物制品行业毛利率
• 图24：中国粮食产量稳中有升
• 图25：夏粮已经丰收，秋粮丰收几成定局
• 图26：三大主粮库存情况
• 图27：中国小麦产量
• 图28：中国稻谷产量
• 图29：中国玉米产量
• 图30：2002-2018年三种粮食种植效益
• 图31：稻谷/小麦国家最低收购保护价
• 图32：未来生猪价格走势预测
• 图33：中证农业指数成分股市值
• 图34：中证农业指数成分股市值分布占比
• 图35：中证农业指数成分股在申万一级行业分布
• 图36：中证农业指数与主要宽基指数走势对比
• 图37：中证农业指数PE_TTM与PB历史走势
• 图38：中证农业与各宽基指数ROE对比

表格目录

• 表1：中国各作物种子使用量及商品种子用量
• 表2：2018年中国饲料企业产量排名
• 表3：中证农业指数前十大成分股
• 表4：中证农业与主要宽基指数收益对比
• 表5：中证农业与其他农业指数收益率对比
• 表6：中证农业指数财务指标分析
• 表7：富国基金ETF产品列表