20261012-银泰证券-2026年四季度A股投资策略_再平衡_再上行_19页_1mb

2026年四季度A股投资策略总结

研究员信息

• 研究员：陈建华
• 执业证书编号：S1470512090001
• 邮箱：chenjh@ytzq.com

核心观点

• 市场回顾：A股市场在三季度迎来交易结构再平衡，科技成长板块调整明显，资金流向能源、红利资产及低位消费。
• 海外动态：美国经济韧性较强，但通胀治理受阻；美联储9月加息并释放鹰派信号，欧洲央行同样“转鹰”，通胀压力仍是关键变量。
• 国内经济：三季度经济分化放缓，出口和新兴产业支撑工业增长，但消费和投资疲软。四季度存量政策加速落地，经济有望边际改善。
• A股盈利：整体盈利改善，但行业分化仍将持续，TMT板块景气度高，非银金融、有色金属等表现较好，大消费板块普遍低迷。
• 市场展望：四季度A股或呈现震荡上行趋势，市场交易结构问题有所修复，估值回归中位数，盈利修复与政策落地形成支撑。
• 风格再平衡：价值与成长板块将形成均衡格局，红利与低估值蓝筹提供防御，AI科技在拥挤度下降后具备向上弹性。
• 配置建议：建议均衡配置，重点布局科技板块反弹机会、红利资产与供给约束型资源品、以及主题性机会。

主要观点与关键信息

一、市场回顾

• 风格切换：三季度A股市场风格从科技成长向价值蓝筹及红利资产倾斜，市场交易结构再平衡。
• 科技板块调整：二季度科技板块极度拥挤，三季度大幅回调。
• 资金流向变化：资金逐步转向能源、红利资产、低位消费等板块。
• 指数表现：主要指数全线收跌，成长风格与中盘指数跌幅显著，超大盘价值相对抗跌。

二、海外经济与政策动态

• 美国经济韧性：二季度实际GDP年化增长2.2%，就业市场强劲，但通胀治理进展缓慢。
• 美联储加息：9月加息25个基点至3.75%-4.00%，点阵图释放鹰派信号，预计年内或再加息一次。
• 欧洲央行“转鹰”：9月加息25个基点，通胀压力持续，欧洲央行仍维持紧缩政策。

三、国内经济与政策分析

• 三季度经济分化：出口和新兴产业支撑工业增长，但消费和投资疲软。
• 政策力度加大：7月政治局会议释放新一轮稳增长信号，加快财政支出与货币政策工具使用。
• 政策性金融工具：新型政策性金融工具全面投放，居民购房贷款贴息政策实施，支持实体经济发展。
• 经济预期改善：四季度存量政策落地有望推动经济边际改善，全年GDP增速目标有望实现。

四、A股盈利与结构分化

• 盈利改善：2026年上半年A股整体盈利改善，净利润增速达18.6%和20.6%。
• 行业分化明显：TMT板块景气度高，非银金融、有色金属等表现较好；大消费板块普遍低迷，周期板块中能源化工改善，建筑建材承压。
• 盈利修复预期：全年A股盈利修复有望继续，市场对沪深300净利润增速一致预期为16.2%。

五、四季度市场展望

• 震荡上行趋势：市场交易结构修复、估值回归中位数、盈利修复及政策落地将推动A股企稳反弹。
• 海外因素影响：美联储加息仍对市场形成压力，但影响边际减弱。
• 核心驱动因素：国内稳增长政策落地进程、油价波动对美联储政策的影响，是决定A股反弹节奏的关键。

六、配置建议

• 均衡配置：建议关注科技、红利资产与供给约束型资源品，以及主题性机会。
• 科技板块：关注AI产业趋势，重点布局“三季报高景气 + 估值与筹码已充分消化”的环节。
• 红利资产：在美债利率高位波动背景下，高股息、基本面稳定的金融与公用事业板块具备配置吸引力。
• 供给约束型资源品：石油石化、煤炭、有色金属等板块具备价格弹性。
• 主题机会：创新药、稳增长政策受益方向、高油价催化方向值得关注。

风险提示

1. 宏观政策力度不及预期，国内经济继续承压。
2. 出口超预期回落，影响工业增长。
3. 地缘冲突推升油价，美联储政策收紧超预期。
4. AI产业链景气反转，可能对市场情绪产生冲击。

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