20180319-东方财富证券-海外社会服务行业一周回顾_全年业绩陆续披露_建议关注物业板块_16页_1mb

海外社会服务行业一周回顾总结

核心内容

2018年3月19日发布的海外社会服务行业一周回顾，重点分析了行业整体表现及重点公司动态。报告指出，社会服务行业整体表现优于恒生指数，且分析师建议关注物业板块。

主要观点

• 行业整体表现：社会服务行业股票池个股上周平均上涨0.96%，今年以来上涨8.11%，优于同期恒生指数表现。
• 公司表现：上周涨幅TOP5为彩生活（32.59%）、雅生活服务（17.40%）、中海物业（12.79%）、枫叶教育（7.75%）、绿城服务（7.37%）；跌幅TOP5为华住酒店（-12.18%）、途牛（-12.14%）、瑞思学科英语（-8.49%）、宇华教育（-8.30%）、红黄蓝（-7.64%）。
• 重点公司动态：民生教育、中教控股等教育公司通过收购进一步拓展高中教育市场，彩生活因盈喜表现突出，物业板块值得关注。

关键信息

1. 民生教育

• 业绩表现：FY17收入YOY+6.7%达4.40亿，毛利YOY+7.8%达2.79亿，净利润YOY+4.4%达2.61亿，核心净利润YOY+31.9%达3.10亿。
• 收购动态：宣布以4亿元收购寿光市渤海实验学校100%举办者权益，该学校在校生约2500人，教师260人，预计利润率高于一般高职。
• 未来展望：公司预计在FY18/FY19/FY20净利润分别为3.15/3.41/3.68亿元，对应PE分别为15.83/14.61/13.54倍，维持“买入”评级。

2. 中教控股

• 业绩表现：FY17收入YOY+10.2%达9.49亿，毛利YOY+22.6%达5.60亿，净利润YOY+4.0%达4.29亿，核心净利润YOY+15.0%达4.74亿。
• 收购动态：收购郑州城轨交通中等专业学校80%股权，代价8.55亿元；收购西安铁道技师学院62%股权，代价5.77亿元。
• 未来展望：预计FY18/FY19/FY20净利润分别为5.51/6.01/6.37亿元，对应PE分别为28.0/25.7/24.3倍，首次给予“增持”评级。

3. 其他公司动态

• 瑞思学科英语：FY17Q4净亏损1.38亿元，但Non-GAAP净利润YOY+403.8%达2860万元。
• 华住酒店：FY17净收入YOY+24.9%达81.70亿元，归母净利润YOY+53.8%达12.37亿元，经营利润率提升至17.6%。
• 携程：FY17收入YOY+39%达268亿元，毛利率YOY+8%达83%，Non-GAAP经营利润YOY+148%达48亿元。

风险提示

• 旅游、酒店行业：整体需求可能低于预期。
• 教育行业：竞争激烈，招生和提价情况可能不及预期。
• 快递行业：需求可能低于预期，成本上升，企业可能陷入价格战。

估值比较

投资建议

• 股票评级：买入（相对指数涨幅15%以上）、增持（相对指数涨幅5%～15%之间）、中性（相对指数涨幅-5%～5%之间）、减持（相对指数涨幅-15%～-5%之间）、卖出（相对指数跌幅15%以上）。
• 行业评级：强于大市（相对指数涨幅10%以上）、中性（相对指数涨幅-10%～10%之间）、弱于大市（相对指数跌幅10%以上）。

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