20250709-国元国际控股-康耐特光学-02276.HK-公司盈喜_高折镜片销售比预期更景气_6页_613kb

核心亮点:

• 康耐特光学预计2025H1净利润不少于30%的增长，得益于高折率镜片和功能性镜片销量及售价双升
• 产品连8季盈利预喜，现价39.9港元，目标价48.3港元(21.1%涨幅)
• 上调盈利预测：25-27年营收25/29.2/33.3亿港元(年复合增速下降)，归母净利5.5/6.5/7.7亿港元

关键数据:

• 高折率镜片(如1.74)、功能型镜片构成销量与均价双升的产品结构
• Meta投资依视路30亿欧元，推动第二代Ray-Ban Meta智能眼镜功能升级

异动因素与风险:

• 正面因素：智能眼镜行业渗透加速，公司早布局获益；功能镜片分部收入增幅提升
• 技术风险：XR产业链新增产能落地低于预期；行业竞争加剧；海外政策风险

盈利预测:

• 25-27年收入：25/29.2/33.3亿港元(年复合增速逐年下降)
• 25-27年归母净利：5.5/6.5/7.7亿港元(增长27.5%/18.3%)

估值与建议:

• 目标价48.3港元(现价39.9)，对应27年27.5倍PE，PB分位处上中区间
• 维持买入评级，首款XR消费级产品上市预期仍具看点

财务摘要:

• 研究重点在客服价格弹性(21-23%)与非高折率镜片比重(约30%)，毛利率已达39%高线