20260803-浙商证券-康耐特光学-02276.HK-康耐特光学点评报告_主业增长稳健_智能眼镜卡位稀缺_重视低位布局_3页_405kb

康耐特光学点评报告总结

核心内容概述

康耐特光学是一家在光学制造领域具有较强竞争力的企业，其主业增长稳健，同时在智能眼镜领域具备稀缺性优势。公司通过代工与自有品牌双轮驱动，实现了业务的多元化发展，并在智能眼镜市场中占据重要位置，尤其在近视用户环节具有核心地位。公司预计在2026-2028年实现显著的业绩增长，投资评级为“买入”。

主要观点

1. 主业增长稳健

• 公司代工业务长期绑定大客户，保持稳定增长。
• 自有品牌方面，国内依靠1.74高折镜片拳头产品、丰富SKU矩阵和极佳性价比推进渠道渗透。
• 海外市场通过差异化C2M服务，提升C端定制产品交付效率，吸引B端客户合作。

2. 智能眼镜市场前景广阔

• 智能眼镜行业景气度高，尤其是AI+AR眼镜。
• 依视路财报显示，其智能眼镜业务Q2营收近翻倍，26H1新增多个销售区域，推出面向近视用户版本。
• 全球AR眼镜26Q2销量同比增速达155%，AI眼镜行业增速近200%。
• 康耐特凭借高壁垒贴合工艺和超薄高精度镜片制造能力，深度绑定国内外大厂，未来有望迎来业绩爆发。

3. Q4将是关键催化节点

• 公司智能眼镜业务预计在Q4迎来带显新品二代发布，若销售表现良好，将真正进入业绩释放期。
• 2027年苹果AI眼镜新品的发布以及潜在大客户的放量，也将对业绩产生积极影响。

关键财务预测

预计2026-2028年公司营业收入和净利润将持续增长，净利润增速从30%逐渐放缓至15%，每股收益稳步提升，估值逐步下降，体现出市场对公司未来成长性的认可。

财务指标分析

从财务指标来看，公司盈利能力稳步提升，毛利率和净利率逐年增长，ROE和ROIC保持合理水平，资产负债率下降，流动性指标增强，财务结构趋于稳健。

风险提示

• 产业进展不及预期：智能眼镜市场发展速度可能低于预期。
• 客户合作不及预期：公司与大厂的合作进展可能受阻，影响业绩释放。

投资评级说明

• 买入评级：表示公司未来6个月内相对沪深300指数涨幅预计超过20%。
• 行业评级：若行业指数相对沪深300指数涨幅超过10%，则为“看好”；若在±10%之间为“中性”；若低于-10%为“看淡”。

总结

康耐特光学凭借主业的稳健增长与智能眼镜领域的稀缺卡位，具备较强的市场竞争力和成长潜力。公司未来业绩增长主要依赖于智能眼镜业务的进一步放量，尤其是Q4新品发布和苹果AI眼镜的推出。财务数据表明公司盈利能力增强，财务结构稳健，估值逐步下降，具备投资价值。建议投资者关注其在智能眼镜领域的布局及后续市场表现。