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建发国际集团（01908.HK）2026年中期业绩及投资分析总结

核心内容概览

建发国际集团（01908.HK）在2026年中期展现出稳健的财务表现与业务增长潜力，公司基本面持续改善，核心指标如毛利率、净负债率等均有所提升。分析师维持“买入”评级，认为公司具备较强的盈利修复能力和市场竞争力。

主要财务数据

基础数据

• 收盘价（港元）：12.92（2026年08月31日）
• 总市值（亿港元）：299.22
• 总股本（亿股）：23.16

财务指标（单位：百万元人民币）

主要观点与关键信息

1. 毛利率持续提升，盈利能力增强

• 2026H1毛利率：14.3%，同比提升1.4个百分点。
• 毛利率修复：主要得益于结转项目以2023年拿地项目为主，土地成本控制较好。
• 归母净利润：2026H1为8.3亿元，同比下降9.7%，主要受营收规模下滑影响。

2. 销售表现强劲，市场地位稳固

• 2026H1合约销售：全口径638亿元，权益销售489亿元，位列行业TOP5。
• 区域布局：公司在38个城市市占率位列当地前十，重点区域包括浙江、福建、上海。
• 库存去化：已竣工未售库存货值295亿元，上半年去化84亿元，通过“老盘新做”策略加快去化。

3. 拿地策略聚焦核心优质市场

• 土储总可售货值：2092亿元，其中2022年及之后拿地占比84%，较2025年末提升1个百分点。
• 新增拿地：2026H1新增拿地货值519亿元，总地价296亿元，重点布局一线及强二线城市，其中北京、上海、深圳合计占比达40%。

4. 财务结构优化，杠杆率显著下降

• 净负债率：2026H1为22.1%，较2025年末下降13个百分点，处于近年来低位。
• 货币资金：账面货币资金增长22%至618亿元，为公司提供充足的流动性支持。

5. 现金流管理稳健，经营效率提升

• 经营活动现金流：2026E预计为29,357百万元，2025A为-742百万元。
• 资产周转率：2026E为31.0次，2025A为35.0次，显示公司资产使用效率逐步提升。

6. 投资评级与展望

• 评级：维持“买入”评级，预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为34.72/38.27/41.98亿元。
• 盈利预测：净利润率逐步提升，从2026E的3.2%增长至2028E的4.0%。
• 盈利修复基础：随着库存出清和2022年后新项目结转，毛利率具备持续修复空间。

风险提示

• 宏观经济风险：若经济增长放缓，可能影响房地产销售和投资。
• 销售不及预期：公司销售表现可能受市场环境变化影响。
• 毛利率修复不及预期：若成本控制不力或市场下行，毛利率可能无法持续提升。

总结

建发国际集团（01908.HK）在2026年中期展现出良好的财务结构优化与盈利修复能力，毛利率稳步提升，销售稳居行业头部，土储布局合理，货币资金充裕，具备穿越周期的潜力。分析师维持“买入”评级，认为公司未来盈利有望逐步恢复，且具备较强的市场竞争力和区域深耕优势。然而，需关注宏观经济波动、销售不及预期及毛利率修复不及预期等潜在风险。