20260901-中国银河-能科科技-603859.SH-2026年中报业绩点评_AI业务引领增长_业务结构转型深化_4页_432kb

能科科技2026年中报业绩点评总结

核心内容

能科科技（603859.SH）于2026年9月1日发布了2026年中报，整体业绩表现如下：

• 营业收入：7.40亿元，同比增长0.29%。
• 归母净利润：0.95亿元，同比下降14.38%。
• 扣非净利润：0.78亿元，同比下降22.86%。
• 经营性现金流净额：-1.18亿元，同比下降425.51%。

尽管净利润和现金流表现不佳，但公司通过AI业务的高速增长实现了收入结构的优化，成为推动公司发展的核心动力。

主要观点

1. AI业务成为增长核心

• AI产品与服务业务收入达到2.94亿元，同比增长39.15%，占总收入的近40%，成为公司收入增长的主要引擎。
• 公司持续推进“All in AI”战略，构建了以“灵系列”为核心的AI Agent产品体系，包括“灵擎”（工业AI赋能平台）、“灵智”（具身智能AI训推平台）、“灵助”（工业软件AI工具集）。
• AI业务新增客户20余家，累计客户超100家，单体客户Agent部署数量稳步提升。

2. 传统业务收缩，聚焦AI技术资源

• 工业工程和工业电气产品与服务业务收入同比下降4.43%。
• 云产品与服务业务收入同比下降8.36%。
• 软件系统与服务业务收入同比下降81.89%，公司正战略性收缩该业务，以释放更多资源用于AI研发与推广。

3. 毛利率稳中有升，研发投入持续增加

• 2026年半年度整体毛利率为53.22%，同比提升0.82个百分点。
• AI产品与服务业务毛利率达53.40%，同比提升6.03个百分点，主要受益于产品标准化、FDE交付模式和市场需求扩大。
• 研发投入1.91亿元，同比增长10.4%，显示公司对AI技术的高度重视。

4. 工业国产替代取得突破

• 公司成功实现我国首套自主技术电驱乙烯装置，标志着在工业电气领域取得重要进展。
• 在核电、化工、矿山、冶金、油气管道、海工港船等关键领域实现进口设备的国产替代，增强了市场竞争力。

关键信息

业务结构转型

• AI产品与服务业务收入占比提升至近40%，成为公司收入增长的主引擎。
• 传统业务如工业工程、云产品与软件系统业务收入下降，但公司正通过战略收缩，集中资源发展AI业务。

财务表现

• 毛利率稳中有升，显示AI业务盈利能力增强。
• 期间费用率同比上升4.47个百分点，主要由于销售、管理、财务费用增加，但研发费用率也有所提升。

投资建议

• 预计公司2026-2028年营业收入分别为17.59亿元、20.02亿元、22.46亿元，同比增速分别为15.3%、13.9%、12.2%。
• 归母净利润预计分别为2.80亿元、3.50亿元、4.25亿元，同比增速分别为24.1%、24.9%、21.5%。
• 当前股价对应2026-2028年PE分别为37、29、24，维持“推荐”评级。

风险提示

• 市场竞争加剧风险。
• 下游需求不及预期风险。
• 政策变动风险。

附录：财务预测概览

评级标准

• 推荐：相对基准指数涨幅20%以上。
• 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%~20%之间。
• 中性：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间。
• 回避：相对基准指数跌幅5%以上。

分析师简介

• 吴砚靖：人工智能及计算机行业首席分析师，北京大学软件项目管理硕士，10年证券分析经验。
• 邹文倩：人工智能及计算机行业分析师，复旦大学金融硕士，2016年加入中国银河证券研究院，曾为新财富入围团队成员。

免责声明

• 本报告仅供客户参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能不准确或不完整，银河证券不对其准确性或完整性负责。
• 客户应自行承担使用本报告的风险与责任。

联系方式

• 中国银河证券研究院
• 地址：
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
• 网址：www.chinastock.com.cn
• 联系方式：
  • 深广地区：苏一耘 0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn
  • 程曦 0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn
  • 上海地区：林程 021-60387901 lincheng_yj@chinastock.com.cn
  • 李洋洋 021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn
  • 北京地区：田薇 010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn
  • 褚颖 010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn