20230213-国泰期货-商品研究晨报-能源化工_119页_18mb

国泰君安期货研究周报-能源化工总结

核心内容概述

2023年2月12日的国泰君安期货研究周报主要聚焦于能源化工板块，分析了PTA、MEG、PF、橡胶、合成橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、尿素、苯乙烯、玻璃、纯碱、PVC等品种的市场动态。整体来看，多数品种处于震荡市状态，部分品种如橡胶和合成橡胶因供需博弈而偏弱，而沥青则在成本端支撑下保持震荡运行。

主要观点

PTA、MEG、PF

• 短期或有反弹，不追空
• 原料端价格预计呈现震荡市格局，聚酯工厂对乙二醇和PTA有一定的接受度
• 中期趋势仍偏弱，需要供应端减产或聚酯开工率恢复至85%以上才可能逆转
• 建议进行多SC空PTA对冲操作，3-5反套、5-9反套操作为主

橡胶

• 供需博弈，震荡偏弱
• 国内产区停割，全球天然橡胶进入低产季
• 马来西亚天胶产量同比下降19.7%
• 中国天然橡胶进口主要来自泰国、越南、马来西亚和印尼
• 2023年1月乘用车市场零售量同比下降41%
• 建议逢低参与反弹行情，关注5-9正套头寸

合成橡胶

• 需求启动仍需等待，震荡偏弱
• 丁二烯价格小幅下跌，碳四抽提法利润下降
• 顺丁橡胶和丁苯橡胶库存偏高，成本利润承压
• 轮胎行业开工率回升，但需求仍未明显释放
• 建议观望，关注刚需释放进展

沥青

• 震荡运行，关注刚需进展
• 现货市场价格稳中有升，北方地区价格小幅回落
• 期货市场震荡，盘面利润明显回落
• 建议暂时观望，持续关注刚需释放及原料相关讯息

关键信息

PTA

• 上游PX利润下降，库存尚可
• 聚酯工厂开工率回升至8成，但织造企业采购积极性不高
• 现货基差下行至-35到-40元/吨
• 2月份预计面临累库格局，需关注恒力惠州PTA装置投产进度

MEG

• 库存有所改善，但整体仍处于偏弱格局
• 原料端供应偏紧，2月份进口量偏低
• 乙二醇开工率维持在61%，部分工厂降负荷
• 建议关注短期价格支撑，逢低参与反弹

涤纶短纤

• 库存偏高，下游提货速度偏慢
• 中期趋势偏弱，建议在加工费反弹后逢高做缩加工费

其他相关品种

• 纸浆需求释放不足，震荡整理
• 甲醇偏弱震荡，下方空间有限
• 尿素现货市场供应压力渐强
• 苯乙烯建议开始关注4-5正套
• 玻璃和纯碱短期偏弱，中期震荡市
• PVC短期盘整，需求走势仍是关键

操作建议汇总

供需与价格趋势

• PTA：短期震荡，中期偏弱，需供应端减产或聚酯开工率回升至85%以上
• MEG：库存改善，但整体偏弱，关注4100元/吨支撑
• 橡胶：供需博弈，震荡偏弱，需求尚未明显释放
• 合成橡胶：库存偏高，成本利润承压，需等待需求启动
• 沥青：震荡运行，成本端支撑良好，但刚需恢复缓慢

结论

整体来看，2023年2月12日的能源化工板块多数品种处于震荡市，短期内缺乏明确方向。市场对供需变化高度敏感，尤其是下游需求的释放情况对价格走势有重要影响。建议投资者保持谨慎，关注供需变化及政策动向，适时参与反弹行情，避免追空。