有色行业2021年度投资策略之能源金属和钛合金篇：潮平两岸阔，风正一帆悬-20201209-长江证券-29页_2mb

有色行业2021年度投资策略总结：能源金属与钛合金

核心内容概述

本报告聚焦于2021年有色行业中能源金属（锂、钴）和钛合金的行业前景与投资机会，分析了需求、供给、库存及价格周期的变动趋势，并推荐了相关重点公司。

主要观点

1. 需求与供给的周期性变化

• 需求景气：新能源汽车和军工现代化推动锂、钴、钛合金需求进入高增长阶段，特别是锂、钴需求增速有望达到历史最高水平。
• 供给偏紧：多数能源金属和钛合金处于供给收缩阶段，库存低位为价格弹性提供了支撑。
• 价格周期：锂、钴、钛合金价格均处于长周期底部，具备较强的上行动能。

2. 投资逻辑转变

• 锂行业：2021年锂盐价格将受益于锂精矿供需紧张与需求修复，加工型企业利润有望恢复，资源自供和成本锁定型企业更具弹性。
• 钴行业：需求增速拐点将至，产业链一体化布局的龙头企业将享受高景气红利，阿尔法属性凸显。
• 钛合金行业：军工现代化加速带动需求增长，龙头企业产能扩张周期开启，价格有望企稳回升。

关键信息

1. 锂行业

• 价格拐点：碳酸锂价格预计从历史底部上涨，2021年需求增速或达26%，氢氧化锂需求增长7万吨。
• 供需紧张：锂精矿供应紧张，预计2021年矿石需求增量约50.5万吨，矿价或上涨至500-600美元/吨。
• 重点公司：赣锋锂业、永兴材料，因其资源自供、成本锁定能力突出，具备更强盈利弹性。

2. 钴行业

• 价格趋势：2021年钴价有望突破30万/吨，需求增速达15%。
• 供给收缩：Mutanda停产、手采矿萎缩，导致现货供应紧张，折扣系数高企。
• 一体化布局：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、盛屯矿业等企业通过横向拓展铜、镍资源，纵向延伸前驱体正极，提升竞争力。
• 出口价格：出口日韩的氢氧化锂价格有望回升至12-13元/公斤，国内现货价格或涨至5.5-6万元/吨。

3. 钛合金行业

• 需求增长：2021年我国航空航天钛材需求有望达1.9万吨，2020-2025年CAGR约30%。
• 价格预期：海绵钛价格有望回暖至6-7万元/吨。
• 双寡头格局：宝钛股份和西部超导占据高端钛材市场95%以上，产能扩张加速，订单驱动明显。
• 技术壁垒：钛材加工环节存在技术、资质、科研与资金等多重壁垒，推动强者恒强。

行业重点公司推荐

风险提示

1. 新能源汽车需求增长不及预期。
2. 锂钴价格上涨不及预期。
3. 高端钛材订单不及预期。
4. 海绵钛产能扩张导致价格下跌。

图表与数据支持

需求增长

• 锂需求：2021年全球锂静态需求预计增长26%，氢氧化锂需求增长7万吨。
• 钴需求：2021年全球钴需求预计增长15%，动力电池需求占比提升，推动整体增长。
• 钛合金需求：2021年中国钛材销量预计达6.89万吨，航空航天钛材需求增长显著。

供给与库存

• 锂精矿：2021年供应紧张，预计增量仅20万吨，矿价或涨至500-600美元/吨。
• 钴供给：Mutanda停产、手采矿萎缩，导致现货供应紧张，折扣系数维持高位。
• 钛合金产能：龙头企业如宝钛股份、西部超导推进定增扩产，产能瓶颈将被突破。

结论

2021年，锂、钴、钛合金行业均面临需求景气与供给偏紧的双重驱动，价格有望迎来上行趋势。具备资源自供、成本锁定及产业链一体化布局的龙头企业，如赣锋锂业、永兴材料、华友钴业、宝钛股份等，将更具投资价值。同时，新能源汽车和军工现代化为行业提供了长期增长动力，值得关注。