20250820-国盛证券-南钢股份-600282.SH-季度利润同环比大增_改善趋势有望延续_3页_682kb

南钢股份（600282.SH）2025年上半年半年度报告点评

核心观点

• 公司2025年上半年营收同比减少，但利润同比大幅增长，显示成本控制和产品结构优化成效显著。
• 投资建议：“买入”，估值有修复空间，高分红属性突出。

公司业绩分析

财务指标

• 营收与净利润：2025上半年营收289.44亿元，同比下降14.06%；净利润14.63亿元，同比增长18.63%。
• 产品结构改进：特种钢材销售占比提升至29.77%，毛利率同比提高2.32个百分点，超低温用9%Ni钢、超高强耐磨钢等高端产品表现优异。
• 盈利能力：毛利率环比显著改善，2025Q2净利率达5.75%，受益于产品转型及公司“一体三元六驱动”战略布局。

业务亮点

• 公司在高炉检修下调整生产模式，保障特种钢材产量增长，产品结构持续向特钢切换。
• 子公司金安矿业和柏中环境2025年上半年实现合计净利润约4亿元，成为利润增长的重要支撑。

总体评级与展望

• 行业对比：公司业绩表现优于行业平均水平，钢铁重点企业利润总额同比增幅达136.92%。
• 投资建议：维持“买入”评级。公司估值中枢若修复，当前市值约336亿元。其高分红政策（2025年半年度拟派息约7.31亿元，占净利润的50%）进一步增强了其长期吸引力。

风险提示

• 原料价格波动；钢材需求未达预期；新业务发展不确定性风险。

关键数据

• 股价：2025年8月19日收盘价4.47元。
• 总市值约275.57亿元。

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# 南钢股份（600282.SH）2025年半年度报告关键总结

### 业绩概述
- **营业收入**：289.44亿元，同比下降14.06%；
- **净利润**：14.63亿元，同比增长18.63%；
- **毛利率与净利率**：2025Q2毛利率14.52%，净利率5.75%；产品结构高端化加速，特种钢销量占比提升至29.77%。

### 关键驱动因素
- **利润增长**：特钢产品需求上升与成本控制改善；
- **新业务布局**：子公司金安矿业和柏中环境收益显著，利润贡献加码。

### 投资建议与估值
- 维持“买入”评级；
- 市值中枢在336亿元附近存在修复空间；
- 高分红政策（占净利润一半）是重要配置属性。

### 核心风险
- 原材料价格上涨；
- 需求复苏速度及新业务整合风险。