20150908-长城证券-8月中观产业经济数据研究_双降引导资金回流_产业结构调整加速_17页_1mb

宏观经济研究专题报告总结

核心内容概述

本报告分析了2015年8月的中观产业经济数据，涵盖上游、中游和下游行业表现，重点探讨了人民币汇率波动、大宗商品价格走势、房地产及汽车市场变化、以及旅游业和纺织业的回暖迹象。整体来看，中国经济仍面临下行压力，但部分行业开始显现复苏信号。

主要观点

• 人民币贬值与政策调控：人民币贬值效应有所减弱，央行通过收取外汇风险准备金（20%）来抑制套利行为，稳定汇率预期。
• 上游行业疲软：受美联储加息预期、非农数据和人民币汇率变化影响，大宗商品价格震荡，石油价格波动剧烈，铜、镍、煤炭价格持续下行。
• 中游行业企稳回升：工程制造和基建行业持续升温，水泥行业进入旺季，价格有望触底反弹；房地产调控政策转向，市场出现一定回暖。
• 下游行业分化明显：猪肉价格创新高，带动食品价格上涨；纺织行业景气度小幅回升；旅游业因节假日利好出现增长；而汽车、家电等传统行业仍低迷。

关键信息汇总

上游行业分析

• 美元兑人民币震荡：受美联储政策及非农数据影响，美元指数持续走低，人民币对美元贬值压力减缓。
• 石油价格波动：油价在暴跌后有所反弹，短期内因供给收缩可能继续上涨。
• 有色金属价格下跌：铜、镍等价格创新低，反映市场对经济前景的担忧。
• 煤炭市场低迷：价格持续下跌，库存高位回落，市场情绪悲观。

中游行业分析

• 钢材价格下行：螺纹钢、热轧、冷轧板、中板价格均有所下降。
• 水泥价格触底反弹：8月水泥价格走低，但9月进入旺季，华东、中南地区价格逐步回升，华北受阅兵影响短期停滞。
• 房地产市场回暖：央行降息、房地产政策放松，带动房地产贷款成本下降，市场成交量回升，价格指数上涨。
• 工程机械行业增长：7月工程机械销售收入同比增长4.14%，环比增长17.34%，旺季表现强劲。

下游行业分析

• 猪肉价格创新高：8月30日猪肉价格达30.42元/公斤，猪粮比达287%，反映行业产能收缩。
• 家电销量分化：彩电增长6.2%，冰箱和洗衣机分别下跌5.7%和5.8%，整体仍低迷。
• 汽车行业下行：7月乘用车产量和销量均出现同比下降，厂家减产以应对需求疲软。
• 纺织行业小幅回升：柯桥纺织指数环比上升1.82%，景气度有所恢复。
• 旅游业受节假日利好：国庆黄金周将带动旅游收入增长，成为经济亮点。

图表目录摘要

• 图1：美元指数（日）
• 图2：美元兑人民币（日）
• 图3：WTI与BRENT价差（日）
• 图4：LME3月期货价格（日）
• 图5：中国煤炭价格指数（日）
• 图6：秦皇岛港库存（日）
• 图7：全社会用电量（月）
• 图8：BDI（周）
• 图9：CCFI（周）
• 图10：铁矿石价格指数（周）
• 图11：全国钢材主要产品均价（日）
• 图12：中国水泥价格指数（日）
• 图13：房地产开发投资（月）
• 图14：房屋新开工面积（月）
• 图15：基建投资完成增速（月）
• 图16：百城住宅价格指数（月）
• 图17：30个大中城市成交量（套）
• 图18：工程机械行业销售收入（月）
• 图19：50个城市食品平均价（周）
• 图20：猪粮比（周）
• 图21：存栏量（万头）
• 图22：家电销量（月）
• 图23：乘用车产销量（月）
• 图24：柯桥纺织指数（月）
• 图25：黄金周旅游收入和同比增长（月）

政策与市场影响

• “双降”政策：央行下调贷款和存款基准利率，降低社会融资成本，对房地产市场形成利好。
• 房地产放松政策：首套房认定标准调整、取消限购、降低首付比例等政策推动房地产市场短期回暖。
• 外汇风险准备金制度：央行加强对外汇波动的监管，抑制套利行为，稳定人民币汇率。

总体结论

中国经济仍处于下行压力较大的阶段，但部分行业如水泥、房地产、旅游业开始触底反弹，显示出一定的复苏迹象。然而，传统行业如汽车、家电仍表现疲软，需进一步观察政策效果和市场变化。未来，随着政策逐步落实，经济结构分化可能继续，但整体企稳趋势初现。