20250621-五矿期货-铝周报_库存维持低位_40页_4mb

铝行业周报总结

核心内容概述

本报告分析了2025年6月21日铝行业的供需、成本、库存及进出口等关键因素，对铝价走势进行展望，并给出相关策略建议。

一、周度评估及策略推荐

• 供应端：国内电解铝运行产能约4391万吨，无新增或减产，行业开工率环比持平，同比提高1.0个百分点至96.1%。
• 库存与现货：国内铝锭社会库存录得44.9万吨，环比减少1.1万吨；保税区库存减少0.5至11.4万吨。LME市场铝库存减少1.0至34.3万吨。国内铝锭现货升水期货180元/吨，LME市场Cash/3M升水11.2美元/吨。
• 进出口：2025年5月我国出口未锻轧铝及铝材54.7万吨，环比增加2.9万吨，同比减少1.3万吨；1-5月累计出口243.0万吨，同比下降5.1%。出口边际表现好于预期。
• 需求端：铝材开工率震荡回调，铝板带、铝箔、铝杆开工率有所下滑，铝棒、铝型材、铝合金开工率相对稳定。下游消费意愿环比走弱。
• 小结：海外地缘局势反复但有所缓和，能源价格涨幅趋缓，成本端对铝价的推动减弱。需求端情绪有所改善，国内铝库存仍处多年低位，LME库存同样处于低位，现货紧张叠加风险情绪边际改善，铝价可能继续冲高，但淡季效应限制价格上方空间。短期铝价预计震荡为主，伴随上冲。
  • 国内主力合约参考区间：20200-20800元/吨
  • 伦铝3M参考区间：2480-2620美元/吨

二、期现市场分析

• 沪铝主力合约：周涨0.12%，截至周五收盘。
• 伦铝走势：收涨2.34%至2561美元/吨，走势强于沪铝。
• 基差情况：国内华东地区基差180元/吨，环比上升390元/吨；LME基差11.2美元/吨，环比上升11.6美元/吨。
• 月差：国内现货月差高位回落，LME现货月差也有所调整。
• 区域价差：华东地区现货表现较强，华东-中原、华东-华南价差均走强。
• LME升贴水：Cash/3M转为升水，显示现货供应偏紧。

三、利润与库存

• 冶炼利润：铝冶炼利润继续抬升，达到3671元/吨，环比上升124元/吨。
• 铝锭库存：国内铝锭社会库存44.9万吨，环比减少1.1万吨；保税区库存11.4万吨，环比减少0.5万吨。
• 铝棒库存：铝棒库存录得13.5万吨，环比增加0.7万吨，铝棒+铝锭库存继续下降。
• LME库存：LME铝库存维持去化趋势，至34.3万吨。

四、成本端分析

• 铝土矿价格：国内和海外铝土矿价格均保持平稳。
• 氧化铝价格：国内氧化铝价格震荡下调，海外氧化铝价格持平。
• 预焙阳极：价格持稳。
• 动力煤：价格边际止跌。
• 整体成本：成本端对铝价的支撑有所减弱，但尚未出现明显下跌。

五、供给端情况

• 氧化铝产量：1-5月国内氧化铝产量达3666.2万吨，同比增长10.7%。
• 产能利用率：国内氧化铝产能利用率降至75%左右。
• 电解铝产能：国内电解铝运行产能约4391万吨，无新增或减产，开工率维持高位。
• 铝棒加工费：铝棒加工费环比走弱，降至偏低水平的70元/吨，对铝棒需求形成抑制。
• 铝水比例：5月铝水比例提高0.1个百分点，延续小幅抬升。

六、需求端分析

• 铝材产量：5月铝材产量377.1万吨，环比上升，同比增速8.2%。
• 铝锭出库量：环比回升。
• 开工率变化：铝板带、铝箔、铝杆开工率有所下滑，铝型材开工率环比下滑，铝合金锭开工率也有所下降。
• 主要产品表现：汽车产量增速偏高，家电产销增速震荡下滑，地产数据延续偏弱。

七、进出口情况

• 原铝进口：2025年5月原铝进口22.3万吨，环比减少10.9%，同比增加41.3%；1-5月累计进口105.7万吨，同比下降3.8%。
• 铝锭出口：5月出口54.7万吨，环比增加2.9万吨，同比减少1.3万吨；1-5月累计出口243.0万吨，同比下降5.1%。
• 再生铝进口：5月再生铝进口16.0万吨，环比减少3.0万吨，同比增长4%；1-5月累计进口85.7万吨，同比增长6.1%。
• 铝土矿进口：5月进口1751万吨，同比增加29.4%，环比下降15.3%；1-5月累计进口8518万吨，同比增加33.1%。
• 氧化铝出口：5月出口21万吨，同比增长104.6%；1-5月累计出口117万吨，同比增长100.1%。

关键信息总结

• 库存低位：国内铝锭社会库存持续去化，处于多年低位；LME库存同样维持去化。
• 现货升水：国内华东和LME现货升水走强，反映供应紧张。
• 成本端趋弱：能源价格趋缓，成本推动铝价上涨力度减弱。
• 需求边际下滑：铝材开工率震荡，下游消费意愿走弱，但整体需求韧性尚存。
• 出口边际改善：5月出口量环比上升，但同比下降，出口表现好于预期。
• 进口结构变化：5月铝锭进口主要来自俄罗斯（占比93%）。
• 铝价展望：短期预计震荡为主，伴随上冲，上方高度受限。

主要观点

• 铝价受现货紧张和风险情绪改善影响，可能继续冲高，但淡季效应限制上涨空间。
• 成本端支撑减弱，冶炼利润延续提升，但对铝价的推动力有限。
• 国内铝库存维持低位，LME库存同样低位，支撑铝价。
• 需求端表现分化，汽车需求偏强，地产和家电需求偏弱。
• 进出口数据反映国内铝行业在国际市场的竞争力有所波动，但出口边际改善。

数据来源与免责声明

• 数据来源：WIND、MYSTEEL、SMM、海关、五矿期货研究中心。
• 免责声明：本报告基于可靠资料撰写，仅供参考，不构成买卖建议。五矿期货不承担因使用本报告而产生的任何损失责任。