20210221-华泰期货-燃料油周报_新加坡库存降至低位_近期供应或有所反弹_10页_1mb

新加坡库存降至低位，近期供应或有所反弹总结

核心内容

近期新加坡燃料油市场呈现库存低位、供需偏紧的态势，市场结构支持价格上扬，同时美国寒潮对原油供应产生阶段性影响，但预计影响时间较短。整体来看，燃料油市场受到OPEC+限产政策支撑，未来仍有望维持去库存趋势。

主要观点

1. 市场走势分析

• 高硫燃料油（FU）：节后FU主力合约价格有所上涨，截至上周五录得2369元/吨，环比节前上涨3.2%。
• 低硫燃料油（LU）：LU主力合约价格同样上涨，录得3189元/吨，环比节前上涨3.8%。
• 价差表现：LU2105-FU2105价差截至上周四为833元/吨，环比上涨49元/吨，显示低硫燃料油相对高硫燃料油表现更强。

2. 外盘表现

• 新加坡高硫380cst燃料油掉期（M1）：价格为357美元/吨，与前一周基本持平。
• 新加坡Marine 0.5%燃料油掉期（M1）：价格为480.25美元/吨，环比上涨1.5%。
• 价差结构：Marine 0.5%与380cst燃料油掉期价差为123.25美元/吨，环比上涨7.2美元/吨，显示低硫燃料油更具吸引力。

3. 库存数据

• 新加坡燃料油库存：截至2月17日当周降至1937.9万桶，为2020年以来最低，较过去5年同期均值下降16.9%。
• 马六甲海峡浮仓库存：当前为2344万桶，低硫燃料油浮仓库存为1390万桶，处于历史低位。
• 远期曲线表现：新加坡燃料油远期曲线维持Backwardation结构，支持库存释放，同时粘度价差和东西价差曲线显示市场结构偏紧。

4. 市场供需

• 原油端：OPEC+保守增产政策导致供需错配，支撑油价上涨，短期内美国寒潮对原油供应造成阶段性冲击，但预计周末恢复。
• 燃料油端：亚太地区燃料油市场持续偏强，跨区套利窗口已打开，预计2月下旬新加坡到港量将显著增加，带动库存反弹。
• 区域供需数据：俄罗斯、沙特、巴西、墨西哥、印度、韩国等主要生产国和消费国的燃料油产量和消费量数据表明，全球燃料油供需格局偏紧，部分国家产量下降，需求回升缓慢。

关键信息

• 库存低位：新加坡燃料油库存降至2020年以来最低，显示市场去库存趋势明显。
• 价差结构：低硫燃料油相对于高硫燃料油表现更强，价差持续走高。
• 美国寒潮影响：对上游生产、运输和炼化造成阶段性冲击，但预计影响时间较短。
• 跨区套利窗口：由于低硫燃料油相对高硫更具吸引力，套利机会显现。
• 未来展望：若OPEC+不放松限产，燃料油市场仍将维持偏强格局，库存有望反弹，市场结构可能边际转弱。

投资策略建议

• 高硫燃料油（FU）：单边中性偏多。
• 低硫燃料油（LU）：单边中性偏多。
• 价差策略：逢低多LU2105-FU2105价差，已建仓头寸可继续持有。

风险提示

• 炼厂开工大幅回升。
• 航运需求改善不及预期。
• 汽油市场表现弱于预期。
• 馏分油市场表现不及预期。
• LU仓单注册量偏高。
• FU仓单大量注销。

投资咨询业务资格

• 华泰期货研究院能源化工组
  • 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188
  • 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
  • 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
  • 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842

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