20211229-东证期货-玻璃年度报告_供需略宽松格局下_年内节奏是关键_22页_2mb

2022年浮法玻璃市场分析总结

核心内容概览

本报告分析了2022年浮法玻璃行业在供需格局、价格走势及投资建议方面的预期，并指出行业面临的挑战与机遇。

主要观点

• 需求方面：2022年浮法玻璃需求增速预计为1%，受地产行业下行周期影响，需求将呈渐进式走弱态势。
• 供给方面：2022年浮法玻璃产量预计较2021年下滑2%，主要由于产能政策收紧、利润下滑及部分产线超窑龄服役。
• 库存方面：2022年末厂家库存预计较年初小幅累积，但春节假期后有望出现去库迹象。
• 投资建议：短期看涨05合约，中期看涨2205合约，长期看跌2301合约。建议逢低布局05合约多单，逢高布局2301合约空单。
• 风险提示：地产政策超预期宽松可能对市场产生较大影响。

关键信息

1. 需求分析

• 地产销售端承压：2021年1-6月商品房销售面积同比增长27.7%，但7月后销售端明显恶化，单月同比降幅扩大。
• 新开工回落：下半年以来，房企资金紧张导致新开工面积增速回落，施工和竣工数据也将逐步走弱。
• 后端需求释放：2022年上半年可能释放2021年下半年被延期的后端需求，对玻璃需求构成一定支撑。
• 单位玻璃用量提升：随着环保和装修标准提高，单位建筑面积玻璃用量提升，有助于抵消部分地产需求下滑的影响。

2. 供给分析

• 产能受限：当前浮法玻璃日熔量约17万吨/天，短期内难以大幅增加。
• 利润下滑：2021年四季度玻璃生产利润大幅下滑，厂家对点火复产态度趋于谨慎。
• 冷修意愿增强：受库存压力和价格表现不佳影响，2022年一季度冷修量可能增加，导致产量小幅下降。

3. 库存分析

• 2022年库存趋势：2022年浮法玻璃年度供需差约为214万重箱，整体呈供需略宽松格局。
• 库存累积：2022年末厂家库存或较年初小幅累积，但春节假期后可能迎来去库周期。
• 季节性累库：每年年初至春节假期后，厂家库存会季节性累积，预计2022年后库存将升至历史同期偏高水平。

4. 投资建议

• 短期（05合约）：推荐逢低布局多单，预计有一定反弹动能。
• 中期（2205合约）：预计上行至2000元/吨附近。
• 长期（2301合约）：建议逢高布局空单，因下半年供需边际趋弱，价格可能承压下行。

详细分析

2.1 房企销售端承压明显

• 2021年1-6月商品房销售面积同比增长27.7%，但7月后销售端明显走弱。
• 房企资金紧张，部分房企出现债务违约，影响市场信心。
• 2022年商品房销售均价回落，销售面积增速延续低位。

2.2 土地市场降温，新开工加速回落

• 第一批集中供地热度较高，但第二批土拍明显降温。
• 房企拿地意愿和能力下降，新开工面积增速持续回落。
• 房企目标增长率近年来持续下降，显示对市场谨慎预期。

2.3 地产前后端表现分化

• 2019年以来，施工面积增速持续高于新开工面积增速。
• 2021年施工面积同比增长3.7%，新开工面积同比下滑1.2%。
• 下半年资金紧张拖累后端赶工进度，但交房刚性约束仍支撑后端表现。

2.4 后端需求释放与玻璃需求支撑

• 2022年上半年可能释放2021年下半年被延期的后端需求。
• 下半年随着施工和竣工数据走弱，玻璃需求将呈渐进式下滑。
• 单位建筑面积玻璃用量提升趋势有助于缓解需求压力。

3.1 产能与利润变化

• 2021年7月底浮法玻璃在产日熔量达到年内高位，约17万吨/天。
• 2022年1-7月在产日熔量保持高位，但生产利润下滑。
• 11月后，因利润回升，部分厂家维持生产意愿，但冷修意愿仍较强。

3.2 冷修与点火计划

• 2022年计划冷修产线日熔量合计约7650吨/天，点火产线日熔量约8650吨/天。
• 超窑龄服役产线数量较多，可能增加被动放水的产线数量。

4.1 库存走势

• 2022年8月后，厂家库存明显累积，11月中旬库存达到4353万重箱。
• 春节假期后，预计库存将升至历史同期偏高水平，但随后有望通过冷修和需求释放实现去库。

风险提示

• 地产政策超预期宽松：若政策出现宽松，可能对玻璃需求产生积极影响，但需注意政策变化的不确定性。

附注

• 报告发布机构：上海东证期货有限公司，成立于2008年，注册资本23亿元人民币。
• 分析师信息：曹璐，高级分析师，从事资格号F3013434，投资咨询号Z0013049。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，客户应自行承担投资风险。