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李宁2026年中期业绩总结

核心内容

李宁公司于2026年中期发布了其财务业绩报告，整体表现稳健。2026年上半年，公司实现收入152.35亿元，同比增长2.8%，归母净利润18.16亿元，同比增长4.5%。公司董事会决定派发中期股息每股0.3512元，派息率为50%。整体零售流水录得低单位数同比增长，渠道库销比维持在4个月的健康水平。

主要观点

• 收入与利润增长：公司上半年收入与归母净利润均实现同比增长，显示经营状况稳定。
• 渠道优化：电商渠道收入同比增长5.1%，收入占比提升至29.7%，线下直营与经销渠道分别增长4.2%和1.7%。
• 品牌与产品创新：公司持续推出运动休闲、综训及户外产品，其中“李宁金标”系列与NBA球星斯蒂芬·库里达成战略合作，提升了品牌的专业形象与全球影响力。
• 科技驱动：公司通过“超疆胶囊”科技应用于跑鞋系列，巩固了在专业跑鞋市场的地位，并为大众跑者提供专业级体验。
• 新零售拓展：公司推出“龙店”快闪店和旗舰店，以及户外独立店“COUNTERFLOW溯”，进一步拓展线下零售业态。
• 财务表现：公司整体毛利率同比提升0.9个百分点至50.9%，净利率稳定在11.9%。经营现金净流入为9.54亿元，显示现金流健康。

关键信息

财务指标

业务表现

• 服装业务：收入同比增长11.8%，达58.05亿元，主要得益于运动休闲及综训品类增长，以及户外产品和金标系列的推出。
• 鞋类业务：收入82.84亿元，同比增长0.6%。
• 电商渠道：收入同比增长5.1%，达45.18亿元，占比提升至29.7%。
• 线下渠道：直营与经销渠道分别增长4.2%和1.7%，但销售点数量略有减少，净减少30家。

门店结构

• 李宁品牌（含核心及YOUNG）销售点数量为7579家。
• 加盟/直营/李宁YOUNG门店分别为4891家、1172家、1516家，较年初变动分别为+38、-66、-2家。

营运资金

• 渠道库存周转健康，库销比为4个月。
• 线下新品流水在线下整体流水中占比为83%。

投资建议

• 公司聚焦专业运动战略，业绩表现稳健，新零售业态与专业运动资源投入有望打开长期增长空间。
• 调整2026/27/28年EPS预测至0.96/1.12/1.24元，对应PE估值分别为12.2/10.5/9.4倍。
• 维持“推荐”评级。

风险提示

• 终端消费复苏弱于预期的风险。
• 渠道改革及新店拓展不及预期的风险。
• 行业竞争加剧的风险。

附录信息

• 股票信息：2026年8月25日，股票代码2331.HK，H股收盘价13.66元，总股本258,481.38万股，流通港股市值353.09亿元。
• 财务预测：包含资产负债表、现金流量表及利润表，详细列示了未来三年的财务预期。
• 分析师承诺及简介：郝帅与艾菲拉·迪力木拉提为本报告的分析师，分别提供专业见解。

评级标准

• 行业评级：推荐（相对基准指数涨幅10%以上）、中性（涨幅在-5%~10%之间）、回避（跌幅5%以上）。
• 公司评级：推荐（涨幅20%以上）、谨慎推荐（涨幅在5%~20%之间）、中性（涨幅在-5%~5%之间）、回避（跌幅5%以上）。

联系方式

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• 上海地区：上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
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资料来源

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