20171126-川财证券-医药生物行业周报_海外巨头停产_维生素涨价或超预期_15页_10mb

海外巨头停产，维生素涨价或超预期

核心内容

本报告为川财证券发布的医药生物行业周报，分析了2017年11月26日当周医药生物行业的市场表现、行业动态、公司动态及风险提示等内容。重点提及了海外维生素巨头停产对维生素价格的影响、创新药政策对行业的影响、以及医药生物板块整体估值情况。

主要观点

• 市场表现疲弱：本周医药生物行业整体下跌2.97%，跑输沪深300指数2.57个百分点，其中医疗器械板块跌幅最大，达4.96%。
• 原料药板块抗跌：受采暖季环保政策影响，原料药板块表现相对稳健，特别是维生素价格因海外巨头停产而大幅上涨。
• 创新药受益政策：自两办发布鼓励药械创新政策以来，创新药相关个股表现亮眼，但近期因市场风险偏好回落，股价出现调整，提供战略配置机会。
• 医药商业集中度提升：随着“两票制”在全国范围落地，医药商业板块集中度提升，龙头公司配置价值显现。
• 业绩预告分化：部分公司2017年业绩增长显著，而也有公司业绩下滑，投资者需关注内生增长与估值合理性。

关键信息

一、维生素价格大幅上涨

• 维生素E：周涨幅达60%，月涨幅100%，年涨幅36.05%
• 维生素A：周涨幅达36.7%，月涨幅40.57%，年涨幅182.73%
• 泛酸钙：周跌幅11.65%，月跌幅32.59%，年涨幅56.90%

二、行业动态

1. 维生素涨价：由于海外巨头BASF停产，VE和VA等维生素价格大幅上涨，相关个股表现强劲。
2. 两票制实施：安徽省发布《安徽省公立医疗机构医用耗材采购“两票制”实施意见(试行)》，推动医药商业集中度提升。
3. 优先审评政策：CDE拟将15种药品注册申请纳入优先审评程序，包括诺华雷珠单抗注射液等。
4. 罗氏疗法进展：罗氏非小细胞肺癌三联疗法在3期临床试验中显著延长无进展生存期，有望成为一线疗法。

三、公司动态

1. 通化东宝：重组人胰岛素注射液获得欧盟Ⅲ期临床试验批准并在德国进行临床试验。
2. 东诚药业：拟通过现金及发行股份购买安迪科100%股权，募集不超过7.43亿元。
3. 老百姓：向湖南老百姓医药投资管理有限公司非公开发行1794.5万股股票，已完成登记托管。

四、市场表现

• 医药生物行业：本周下跌2.97%，沪深300微跌0.40%，医药生物跑输沪深300指数2.57pcts。
• 个股表现：
  • 涨幅前三：药石科技（+61.14%）、一品红（+61.09%）、盘龙药业（+61.08%）
  • 跌幅前三：华森制药（-31.71%）、尔康制药（-19.02%）、华大基因（-19.00%）

五、行业估值

• 医药生物整体市盈率：36倍，相对沪深300估值溢价率为155%，为5年来最低。
• 子行业估值：
  • 医药商业：市盈率最低，为25倍。
  • 医疗服务：市盈率最高，为63倍。
  • 化学原料药：市盈率42倍，相对估值溢价率为正。
  • 化学制剂、中药、生物制品等板块相对估值溢价率为负。

六、大宗交易

• 成交金额：15.18亿元
• 大宗交易占比最高：
  • 凯莱英（19.99%）
  • 贝达药业（10.75%）
  • 嘉应制药（9.58%）

七、限售解禁预警

• 下周解禁公司：复星医药（0.03%）、东诚药业（5.68%）
• 解禁日期：2017-11-29（复星医药）、2017-11-30（东诚药业）

八、业绩预告

• 业绩增长：
  • 同比增长>50%：15家，占比20%
  • 同比增长20%-50%：17家，占比22.67%
  • 同比增长0%-20%：31家，占比41.33%
  • 同比下降：12家，占比16%

风险提示

• 政策进度不及预期：相关配套政策落地速度可能影响行业表现。
• 新药研发失败风险：创新药研发存在失败风险。
• 原料药价格下跌风险：原料药价格可能因市场供需变化而下跌。
• 收购整合进度不及预期：并购重组可能因整合问题影响业绩。

投资建议

• 短期关注：维生素价格超预期、原料药涨价、医药商业龙头公司。
• 中长期布局：创新药研发管线丰富、业绩增长稳定、估值合理的公司。

分析师信息

• 分析师：杨欧雯
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联系人信息

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重要声明

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