20221211-开源证券-中小盘周报_政策助推股权激励多元化_第二类限制性股票激励迅速发展_31页_2mb

报告摘要

中小盘研究团队周报总结 - 2022年12月11日

核心内容概览

本周A股市场整体上涨，上证综指上涨1.61%，深证成指上涨2.51%，创业板指上涨1.57%。其中大盘指数上涨3.70%，小盘指数上涨0.35%，显示大盘表现优于小盘。2022年以来，大盘指数累计下跌18.94%，小盘指数累计下跌16.31%，小盘/大盘比值为1.32。

政策层面，国务院副总理韩正强调突出发展新能源和清洁能源，构建新能源占比逐渐提高的新型电力系统。东风汽车宣布第二代固态电池2024年有望量产，整车续航里程可达1000公里以上，显示新能源汽车技术进展迅速。

股权激励方面，2019年以来股权激励方案数量持续增长，2022年1-11月公告预案数量仍维持高位。第二类限制性股票激励迅速发展，因其兼具定价和出资优势，成为科创板与创业板主流激励方式，占总方案数67%。2019-2022年11月，采用第二类限制性股票激励方案分别有8例、113例、290例和293例。

主要观点

股权激励多元化发展

我国股权激励政策逐步完善，方案日益多元。
第二类限制性股票因定价折扣上限更高、出资压力更小、流程优势明显，成为主流激励工具。
2019年起股权激励预案数量迎来高峰，2022年仍维持高位。

重要时间节点

第二类限制性股票激励包含“预案日、授予日、归属日”三个重要节点。
预案日影响授予价格和业绩考核要求；授予日影响激励费用；归属日影响可抵扣税额。

激励方案对比

类型	第一类限制性股票	第二类限制性股票	股票期权
授予价格	不得低于交易均价的50%	不得低于交易均价的50%	不得低于交易均价
出资时点	授予日出资	归属日出资	行权日出资
风险承担	承担股价波动风险	不承担股价波动风险	不承担股价波动风险
股权激励成本	较高	较低	较低

重点推荐主题及个股

智能汽车主题：华测导航、长光华芯、经纬恒润-W、炬光科技、中科创达、美格智能、均胜电子、华阳集团、北京君正、晶晨股份、联创电子、德赛西威。
高端制造主题：凌云光、观典防务、杭可科技、奥普特、埃斯顿、矩子科技、青鸟消防、莱特光电。
休闲零食主题：良品铺子、三只松鼠、盐津铺子。
宠物和早餐主题：佩蒂股份、巴比食品。

关键信息

智能汽车主题亮点

华测导航：业绩恢复高增长，导航定位龙头前景广阔。2022年前三季度收入14.49亿元，同比增长14.20%，归母净利润2.21亿元，同比增长24.46%。公司受益于北斗行业发展，自动驾驶打开成长空间。
长光华芯：激光芯片龙头，尽管三季度业绩受外部因素影响，但毛利率持续提升。公司依托IDM模式构建激光芯片生产体系，布局激光雷达、消费电子等领域。
经纬恒润-W：三季报业绩稳定增长，规模效应逐步显现。2022年前三季度营收26.97亿元，同比增长28.92%，归母净利润1.48亿元，同比增长209.73%。公司三位一体布局，提供高级别自动驾驶解决方案。
炬光科技：业绩稳健增长，中游业务打开新成长空间。2022年前三季度营收3.99亿元，同比增长16.40%，归母净利润1.07亿元，同比增长88.12%。公司技术领先，布局激光雷达、医美、半导体等领域。
中科创达：一季报表现亮眼，全年高增长可期。公司发布定增预案，拟募集不超过31亿元，用于操作系统、边缘计算、XR和分布式算力网络研发。公司卡位操作系统平台，布局智能座舱和驾驶域。
美格智能：泛物联网需求波动，FWA和智能车载产品进展顺利。2022年前三季度营收18.00亿元，同比增长36.27%，归母净利润1.22亿元，同比增长53.95%。公司布局无线通信模组+物联网解决方案，产品体系全面。