20260818-东吴证券-_东吴晨报0818_宏观_行业_房地产_电力设备_个股_良信股份_利元亨_文远知行-W_腾讯控股_布鲁可_龙净环保_安琪酵母_10页_877kb

东吴晨报0818总结

核心内容概览

本报告围绕宏观、行业及个股三大板块展开，分析了当前全球市场动态、重点行业发展趋势以及多家上市公司的中报表现与投资前景。

宏观分析

主要观点

• 美国通胀与经济数据：7月美国CPI与PPI数据温和，印证市场对美联储年内不加息的预期。零售销售与消费者信心指数走弱，显示美国经济延续降温趋势。
• 日元走势分析：日元疲软与加息预期升温并未同步，主要因财政因素与国际收支基本面的支撑减弱。推动日元升值的策略包括：
  • 上策：TFP（全要素生产率）增长
  • 中策：紧财政与紧货币
  • 下策：汇率干预
• 短期影响：市场对日央行紧货币预期已充分计价，其对海外流动性扰动为暂时性。

大类资产表现

• 美债收益率：前半周上行，后半周回落，全周震荡。
• 全球股市：受半导体反弹与去杠杆修复影响，韩国领涨。
• 黄金：维持高位震荡。
• 日元：加息消息后一度上涨，但全周延续下跌趋势。

风险提示

• 美伊局势超预期
• 日央行加息节奏超预期
• 美联储货币政策超预期

行业分析

房地产行业

• AI投研效率提升：AI投研应从“模型账”转向“任务账”，以质量调整后任务成本（QATC）为衡量标准。
• 效率优化路径：需同步计量Token、耗时与质量，避免隐性成本如重复读取、上下文膨胀等。
• 建议：推动TFP增长是提升日元汇率的关键，需结合AI产业发展与财政政策。

电力设备行业

• AIDC驱动高景气周期：全球电网改造与AIDC需求增长带动行业业绩高增。
• 龙头表现：
  • 燃机：GEV、西门子能源等公司订单大幅增长，产能扩张至30GW。
  • 输变电设备：GEV、西门子、日立等公司营收与利润双增长。
• 配用电设备：北美AIDC建设推动配用电需求，带动施耐德、维谛等公司业绩爆发。
• AI电源：台达、光宝等公司因产品升级与需求增长，收入利润创新高。
• 投资建议：
  • SST整机：推荐【四方股份】【阳光电源】【金盘科技】
  • AI电源：推荐【麦格米特】【中恒电气】【科士达】【优优绿能】【盛弘股份】
  • 变压器出海：推荐【思源电气】【金盘科技】【伊戈尔】
  • AIDC配套设备：推荐【蔚蓝锂芯】【良信股份】

风险提示

• 全球电网投资不及预期
• AIDC建设进度不及预期
• 关税政策变化
• 竞争加剧

个股分析

良信股份（002706）

• 业绩表现：26H1营收增长9%，净利润下滑38%；Q2营收增长23%，净利润增长73%。
• 亮点：
  • 出海与AIDC业务加速突破，成为新的增长点。
  • 数据中心低压配电产品即将批量销售，固态断路器取得阶段性进展。
• 盈利预测：下调2026-2028年归母净利润至3.5/4.8/6.9亿元，对应PE分别为32/23/16倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：
  • 海外及AIDC业务拓展不及预期
  • 原材料价格波动
  • 汇率波动影响利润

文远知行-W（00800.HK）

• 业绩表现：26H1总收入3.46亿元，同比+73.3%；期内亏损7.90亿元，同比略收窄。
• 亮点：
  • L4与L2++/L3业务双轮驱动，商业化提速。
  • WRD3.0方案交付量达3万套，获30款车型量产定点。
  • 海外业务快速增长，覆盖13个国家、60多个城市。
• 盈利预测：维持2026-2028年归母净利润为-16.2/-14.1/-8.4亿元。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：
  • Robotaxi商业化不及预期
  • 中东地缘冲突升级
  • 汇率波动
  • 政策不确定性
  • 竞争加剧

腾讯控股（00700.HK）

• 业绩表现：2Q26营收2048亿元，同比+11%；调整后归母净利润684亿元，同比+9%。
• 亮点：
  • 本土游戏收入超预期，AI赋能持续兑现。
  • 广告收入增长22%，受益于AI推荐与微信闭环优化。
  • 金融科技及企业服务收入增长稳定。
• 盈利预测：上调2026-2028年Non-IFRS归母净利润至300,022/342,017/381,176百万元。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：
  • 游戏新品表现不及预期
  • AI产品商业化不及预期
  • 行业政策监管风险

布鲁可（00325.HK）

• 业绩表现：26H1营收增长32.7%，净利润增长30.5%；毛利率下降4.1pct至44.3%。
• 亮点：
  • 新品放量与出海提速带动收入增长。
  • 产品矩阵扩张，用户覆盖逐步扩大。
  • 海外收入同比+228.5%，成为核心增长动力。
• 盈利预测：下调Non-GAAP归母净利润至8.4/10.8/13.7亿元。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：
  • 对主要IP依赖风险
  • 海外扩张不及预期
  • 存货管理风险
  • 市场竞争加剧

龙净环保（600388）

• 业绩表现：26H1营收53.84亿元，同增14.96%；归母净利润5.57亿元，同增25.02%。
• 亮点：
  • 新签订单增长，海外项目落地。
  • 电动矿卡产业化提速，已实现稳定运行与量产交付。
  • 矿山风光绿电项目加速建设，形成规模性贡献。
• 盈利预测：维持2026-2028年归母净利润预测为14.1/17.5/20.2亿元。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：
  • 紫金矿业扩产进度不及预期
  • 行业竞争加剧

安琪酵母（600298）

• 业绩表现：26H1收入增长16.3%，净利润增长10.21%；毛利率提升，但汇兑损失影响净利率。
• 亮点：
  • 酵母主业稳健增长，食品原料收入同比+34%。
  • 海外收入增长12%，国内业务需求边际修复。
• 盈利预测：调整2026-2028年归母净利润至18.26/21.74/25.08亿元。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：
  • 原材料价格波动
  • 食品安全风险
  • 行业竞争加剧

最新金股组合

• 推荐股票：
  • 房地产：良信股份、文远知行-W
  • 电力设备：四方股份、阳光电源、金盘科技、麦格米特、中恒电气、科士达、优优绿能、盛弘股份、思源电气、伊戈尔
• 关注股票：可立克、京泉华、新特电气、江海股份、法拉电子、明阳电气、神马电力、白云电器、大连电瓷、特变电工、蔚来、东方电气、汽轮科技、SSCB、超级电容、BBU、蔚蓝锂芯、龙净环保、安琪酵母

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