20210804-国金证券-欧普康视-300595.SZ-营销服务网络优势进一步显现_5页_1mb

欧普康视 (300595.SZ) 增持（维持评级）总结

核心内容

欧普康视是一家专注于眼视光领域的公司，近年来在营销服务网络建设、产品线扩展及盈利能力提升方面取得了显著进展。公司持续通过投资和并购方式扩大其视光终端布局，形成覆盖全国的营销网络，进一步巩固其在角膜塑形镜行业的龙头地位。

主要观点

• 业绩表现亮眼：2021年上半年公司实现营业收入5.70亿元（+92%），归母净利润2.56亿元（+100%），业绩高于预期。
• 业务增长态势良好：公司主营产品角膜塑形镜、护理产品、医疗服务及普通框架眼镜等均实现不同程度的增长，其中医疗服务业务表现尤为突出，上半年营收超过去年全年。
• 营销网络完善：公司已建立超过1200家合作终端，新增40余家自有视光终端，服务网络不断扩展，品牌影响力持续提升。
• 盈利能力提升：2021年上半年公司净利率达到44.90%（+3.80pct），毛利率维持稳定，显示公司成本控制和盈利水平的提升。
• 投资建议：分析师维持“增持”评级，认为公司具备良好的增长潜力和一体化竞争优势，上调了2021-2023年的归母净利润预测。
• 风险提示：包括医疗事故风险、行业竞争加剧、原材料供应集中及估值中枢下移等潜在风险。

关键信息

财务数据概览

• 股价：当前市场价格为97.44元。
• 市场数据：
  • 总股本：8.51亿股
  • 已上市流通A股：6.13亿股
  • 总市值：828.89亿元
  • 年内股价波动：108.50元 / 40.05元
• 盈利能力指标：
  • 2021H1毛利率：76.49%（-2.19pct）
  • 2021H1净利率：44.90%（+3.80pct）
  • 2021H1销售费用率：19%
  • 2021H1管理费用率：8.4%
  • 2021H1财务费用率：0.6%
  • 2021H1研发费用率：2.33%
• 净利润预测：
  • 2021年预计归母净利润6.42亿元（+48%）
  • 2022年预计归母净利润8.73亿元（+36%）
  • 2023年预计归母净利润11.77亿元（+35%）

终端布局

• 视光终端建设：公司持续通过投资和并购扩大自有视光终端，2021年上半年新增40余家，累计建成约300家。
• 技术培训与支持：技术支持组走访300多家终端，完成对19省100多个验配终端的技术巡访和培训，强化终端服务能力。

投资建议与评级

• 评级：维持“增持”评级。
• 市场平均评分：1.38，对应“增持”建议。
• 预期涨幅：5% - 15%。

比率分析

• 每股收益：2021E为1.057元，2022E为1.437元，2023E为1.938元。
• 每股净资产：2021E为3.834元，2022E为5.161元，2023E为6.999元。
• ROE：2021E为27.56%，2022E为27.85%，2023E为27.69%。
• 资产负债率：2021E为9.66%，2022E为11.42%，2023E为11.53%。

附录摘要

• 损益表：主营业务收入持续增长，净利润率保持较高水平。
• 现金流量表：经营活动现金流净额显著增长，投资活动现金流净额有所波动。
• 资产负债表：资产规模持续扩大，负债率保持稳定。

投资建议说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5% - 15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5% - 5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

风险提示

• 医疗事故风险
• 行业竞争格局加剧
• 原材料供应商较为集中
• 估值中枢下移风险

评级说明

• 评分对照：
  • 1.00 = 买入
  • 1.01 ~ 2.0 = 增持
  • 2.01 ~ 3.0 = 中性
  • 3.01 ~ 4.0 = 减持

特别声明

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