20250225-交银国际证券-每日晨报_6页_364kb

报告摘要

每日晨报总结 - 2025年2月25日

核心内容概述

本日报刊主要围绕金融行业、机器人行业以及全球主要指数与商品及外汇价格展开分析，同时提供了恒生指数与国企指数的成分股数据。此外，还包含了交银国际的研究报告和相关免责声明。

金融行业分析

日本三大金融集团盈利与估值提升驱动因素

股价表现：自2021年以来，三菱日联、三井住友及瑞穗集团股价表现突出，估值回升。
基本面支撑：
- 息差企稳：日本国内息差下行，但通过国际业务扩张（如美国和东南亚市场）有效缓解。
- 手续费收入增长：手续费佣金净收入占比持续上升。
- 资产质量改善：90年代的不良资产已基本化解，宽松货币政策下资产质量保持稳定。
- 投资组合优化：债券成为重点配置对象，股票投资收益贡献显著。
面临的挑战：
- 美债利率上行：可能对日本金融集团的盈利能力构成压力。
- 日本央行加息：对经济和通胀的影响尚不确定，加息持续性有待观察。

机器人行业进展

人形机器人智能化迎来新突破

Figure AI：
- 发布首个VLA模型 Helix，实现感知、语言理解和机器人控制的结合。
- 支持两个机器人同时操作，可识别并抓取从未见过的物品。
1X Technologies：
- 发布家用机器人 NEO Gamma，具备100Hz动态控制系统，能自然快速行走。
- 内置自研大型语言模型（LLM），支持自然对话与肢体语言互动。
- 外壳采用尼龙材料，提升安全性和用户体验。
行业展望：
- 随着特斯拉 Grok3、Figure AI Helix 等新模型的推出，人形机器人智能化水平显著提升。
- 商业化受限于机器人本体制造及零部件的规模化量产。
- 中国企业有望凭借在新能源汽车零部件方面的优势，加快人形机器人量产进程。
- 产业链关注点：丝杠、减速器、空心杯电机等核心零部件。

全球主要指数表现

指数	收盘价	升跌%	年初至今升跌%
恒指	23,342	-0.72	15.45
国指	8,619	-0.55	18.23
上A	3,535	-0.17	0.62
上B	260	-1.59	-2.90
深A	2,188	0.13	6.86
深B	1,220	-0.35	0.61
道指	43,461	0.08	2.16
标普500	5,983	-0.50	1.73
纳指	19,287	-1.21	-0.12
英国富时100	8,659	0.00	5.95
法国CAC	8,091	-0.78	9.62
德国DAX	22,426	0.62	12.64

主要商品及外汇价格

商品/货币	收盘价	三个月升跌%	年初至今升跌%
布兰特	74.41	-0.98	-0.23
期金	2,937.60	8.40	11.73
期银	32.93	5.36	13.92
期铜	9,494.00	7.53	9.05
日圆	149.30	3.75	5.26
英镑	1.26	0.75	0.76
欧元	1.05	0.57	1.10

恒生指数技术走势

指标	数值
恒生指数	23,341.61
50天平均线	20,723.68
200天平均线	19,742.76
14天强弱指数	74.88
沽空(百万港元)	49,496

本周经济数据

美国

日期	事件	市场预期	上次数据
2月27日	首次申领失业救济金人数	220k	219k
2月28日	核心个人消费支出价格（同比）（1月）	-	2.8%

中国

日期	事件	市场预期	上次数据
2月28日	制造业PMI	50.0	49.1
2月28日	非制造业PMI	50.3	50.2

交银国际研究报告

深度报告

日期	标题	分析员
12月3日	交银国际研究-勇立潮头,向“新”而行	交银国际研究团队
11月29日	新能源行业-2025年展望	郑民康,文昊CPA
11月28日	消费行业-2025年展望	谭星子,FRM
11月28日	互联网行业-2025年展望	谷馨瑜,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵
11月28日	科技行业-2025年展望	王大卫,PhD,CFA,童钰枫
11月28日	汽车行业-2025年展望	陈庆,李柳晓,PhD,CFA
11月27日	医药行业-2025年展望	丁政宁,诸葛乐懿
11月26日	金融行业-2025年展望	万丽,CFA,FRM
11月26日	房地产行业-2025年展望	谢骐聪,CFA,FRM
11月26日	全球宏观-2025年展望	蔡瑞,CFA,李少金,钱昊
2月25日	金融行业-解析日本三大金融集团:盈利与估值提升的驱动因素	万丽,CFA,FRM
2月19日	宏观策略-港股科网领涨后,关注红利资产补涨机会	李少金,钱昊
2月13日	全球宏观-季节性波动还是趋势性变化?—美国1月CPI点评	李少金
2月11日	宏观策略-AI估值重塑叙事引领,港股迎来“开门红”	李少金,钱昊
2月10日	全球宏观-季节性回落下的就业韧性—美国1月非农就业点评	李少金
2月6日	全球宏观-关税重启:外部环境与内部预期	李少金,钱昊
2月3日	每月金股-二月研选:海外压力暂缓,港股迎修复期	交银国际研究团队
1月28日	公用事业-全球碳信用市场臻于至善,中国香港碳金融产品创新可期	郑民康,文昊,CPA
1月27日	医药行业-民营医疗服务:稳中求进,关注老龄化+供需错配格局下的投资机会	丁政宁,诸葛乐懿

恒生指数成份股

公司名称	股票代码	收盘价(港元)	市值(百万港元)	5天升跌%	年初至今升跌%	52周最高(港元)	52周最低(港元)	市盈率(2023)	市盈率(2024E)	市盈率(2025E)	股息率2024E	市账率2024E
长和实业	1 HK	39.75	152,244	1.15	-4.22	45.75	35.60	6.42	6.81	6.51	6.10	0.27
中电控股	2 HK	66.40	167,756	3.27	1.68	71.50	59.70	24.51	13.89	13.02	4.86	1.52
中华煤气	3 HK	6.12	114,199	0.00	-1.45	6.62	5.66	19.20	18.36	17.31	5.78	1.89
汇丰控股	5 HK	85.80	1,529,385	-2.94	13.19	88.40	58.35	9.72	8.92	8.61	7.80	1.20
电能实业	6 HK	50.65	107,941	1.40	-6.55	54.95	41.30	17.85	17.49	16.81	5.60	1.21
恒生银行	11 HK	109.20	205,544	8.66	14.29	115.20	85.35	11.91	11.45	12.16	6.37	1.27
恒基地产	12 HK	20.90	101,185	-1.42	-11.44	27.25	20.55	10.28	9.33	11.10	8.76	0.30
新鸿基地产	16 HK	73.25	212,262	3.46	-1.88	91.05	65.70	8.56	9.41	8.87	5.32	0.34
银河娱乐	27 HK	30.80	134,656	3.88	-6.67	43.65	27.90	18.89	13.88	12.16	3.39	1.70
港铁公司	66 HK	25.55	158,798	2.40	-5.72	30.45	23.45	24.37	10.57	9.98	5.22	0.85
恒隆地产	101 HK	6.50	31,094	1.56	4.33	9.04	5.33	6.91	9.49	9.78	8.18	0.23
吉利汽车	175 HK	17.46	175,194	-2.46	17.81	17.90	7.47	31.96	10.25	12.54	2.27	1.74
阿里健康	241 HK	5.73	92,134	-0.17	72.59	6.15	2.61	55.26	48.40	38.43	0.00	5.58
中信股份	267 HK	9.19	267,340	-1.29	-0.22	11.04	6.82	4.34	3.85	3.74	6.75	0.33
比亚迪电子	285 HK	57.40	129,334	0.17	36.50	60.60	23.60	NA	NA	NA	NA	NA
万洲国际	288 HK	6.17	79,162	2.49	2.66	6.60	4.72	16.23	7.23	7.23	5.24	0.96
华润啤酒	291 HK	25.45	82,564	0.99	0.79	38.60	22.10	14.36	14.64	13.71	3.78	2.28
东方海外国际	316 HK	104.80	69,207	-3.68	-8.95	143.50	92.40	6.72	3.67	NA	5.85	0.72
康师傅控股	322 HK	11.70	65,923	-0.68	15.61	12.42	8.19	NA	NA	NA	NA	NA
中石化	386 HK	4.23	101,560	0.00	-4.94	5.43	4.12	8.13	8.42	7.76	7.72	0.58
香港交易所	388 HK	345.60	437,015	2.07	17.23	393.80	214.60	37.48	34.34	32.79	2.61	8.34
创科实业	669 HK	107.80	196,757	1.99	5.17	121.80	82.55	26.51	23.07	19.31	1.99	4.04
中国海外	688 HK	13.96	152,791	1.01	12.58	18.32	10.30	5.35	7.79	7.62	4.11	0.36
腾讯控股	700 HK	497.20	4,499,725	-0.12	19.23	517.00	268.20	29.58	20.77	18.78	0.87	4.60
中国联通	762 HK	10.46	320,056	12.96	41.54	10.82	5.44	16.56	14.96	13.47	4.00	0.85
领展房托	823 HK	35.25	91,640	1.15	7.31	40.35	29.90	12.83	13.40	13.39	7.47	0.50
华润电力	836 HK	18.00	93,187	0.67	-4.66	25.00	16.76	7.89	6.13	5.84	6.31	0.91
中国石油	857 HK	5.98	126,171	-0.50	-2.13	8.54	5.46	6.40	6.05	5.86	8.17	0.68
信义玻璃	868 HK	7.54	32,853	-0.92	-4.44	11.46	6.58	5.81	9.13	8.28	5.46	0.84
中升控股	881 HK	12.88	30,652	2.71	-7.74	18.94	8.53	5.59	9.50	NA	3.68	0.59
中海油	883 HK	18.08	805,283	-2.16	-5.44	23.50	16.08	6.64	5.64	5.40	7.58	1.09
建设银行	939 HK	6.72	1,703,765	-0.15	3.70	6.74	4.72	6.60	6.50	NA	4.63	0.68
中国移动	941 HK	81.10	1,672,639	0.43	5.87	82.50	65.50	12.52	11.94	11.38	6.14	1.19
龙湖集团	960 HK	10.40	69,755	1.96	4.00	18.76	7.67	4.56	8.40	8.24	3.46	0.40
信义光能	968 HK	3.40	30,867	-3.68	8.28	6.68	2.79	7.25	27.59	11.63	2.84	0.92
中芯国际	981 HK	55.00	329,515	6.18	72.96	55.00	14.02	63.42	116.27	69.76	0.00	2.69
联想集团	992 HK	12.98	161,013	3.18	28.77	13.60	8.12	12.97	NA	NA	NA	NA
快手	1024 HK	55.15	196,588	-6.37	33.37	62.20	38.15	37.87	15.15	11.65	0.00	3.58
长江基建	1038 HK	53.15	133,917	2.51	-7.97	58.20	42.50	16.36	16.27	15.78	4.96	0.99
恒安国际	1044 HK	22.25	25,857	1.83	-0.89	28.95	20.00	8.47	9.83	9.74	6.85	1.12
中国神华	1088 HK	29.25	98,791	-1.68	-12.95	40.30	28.50	8.18	8.81	9.14	8.27	1.24
石药集团	1093 HK	5.06	58,227	3.69	5.86	7.12	4.34	9.46	10.51	10.63	4.56	1.53
国药控股	1099 HK	19.92	26,729	0.81	-6.48	23.55	16.06	6.37	NA	NA	NA	NA
华润置地	1109 HK	25.50	181,839	1.39	13.08	32.85	19.12	6.01	6.50	6.48	5.64	0.60
长实集团	1113 HK	34.50	120,742	2.22	8.15	37.85	29.10	6.98	9.25	8.13	5.46	0.29
中国生物制药	1177 HK	3.43	62,896	3.31	7.19	4.15	2.34	30.54	21.33	20.19	1.47	1.70
华润万象生活	1209 HK	31.05	70,872	3.50	7.44	39.45	21.25	20.96	17.35	14.86	5.41	3.71
比亚迪股份	1211 HK	389.00	894,057	5.65	45.91	392.40	187.90	35.50	26.95	20.69	1.11	6.27
友邦保险	1299 HK	58.35	621,766	4.57	3.64	74.55	46.00	22.87	12.47	11.49	2.95	1.92
中国宏桥	1378 HK	12.54	118,823	-1.42	6.63	14.52	6.05	10.08	5.24	5.79	9.44	1.05