家用电器行业：6月空调出货量良好，继续推荐白电龙头-20180722-广发证券-13页-1mb

家用电器行业总结

核心内容

本报告主要分析了2018年6月家用电器行业，特别是空调和净水行业的发展情况，并对家电行业投资建议、市场表现、行业动态及风险提示进行了详细阐述。

主要观点

投资建议

• 推荐关注具有国际竞争力和全球化布局的家电行业龙头，包括白电企业格力电器、青岛海尔、美的集团和小家电企业苏泊尔。
• 建议关注出口行业龙头，如新宝股份，认为随着外部环境趋于稳定，出口企业中期业绩有望改善。
• 海尔智慧家庭方案表现突出，成套入户突破500万户，推动行业向智能制造和全屋解决方案转型。

市场表现

• 2018年7月16日至20日，家电板块整体表现较差，申万家电指数下跌2.5%，跑输市场2.5个百分点。
• 白电指数下跌2.6%，视听器材指数下跌1.0%，整体市场情绪偏弱。

关键信息

空调行业数据（2018年6月）

• 行业整体表现：内销维持高增速，带动整体销量持续提升。6月生产1607万台，同比增长15.5%；销售1600万台，同比增长13.2%；出口479万台，同比增长4.6%。
• 主要品牌表现：
  • 格力电器：内销369万台，同比增长19.0%；外销120万台，同比增长20.0%。
  • 美的集团：内销255万台，同比增长24.4%；外销140万台，同比增长2.9%。
  • 海尔集团：内销117万台，同比增长11.4%；外销18万台，同比增长20.0%。
  • 奥克斯：内销121万台，同比增长33.0%；外销31万台，同比增长6.9%。

净水行业回顾（2018年1-5月）

• 净水销售规模达171.3亿元，同比增长15.4%。
• 水效标准即将实施，将推动行业洗牌和技术革新。
• 品牌格局变化：外资品牌加速进入市场，国产品牌面临竞争压力，部分品牌如沁园地位下滑，而小米净水器（云米出品）表现亮眼。
• 产品趋势：小品牌主打“物云水机”概念，大品牌则聚焦全屋解决方案，如安吉尔、STONER等。
• 渠道发展：电商渠道迅猛发展，如苏宁“净水节”、天猫旗舰店成为标配，推动净水器消费向农村市场下沉。
• 售后服务：行业售后服务逐步规范化，出台多项服务标准，如《家用和类似用途净水器的安装、维修服务规范》。

原材料与汇率变动

• 原材料价格：本周冷轧板卷涨价，铝、铜、原油价格下降。
• 汇率波动：人民币兑美元汇率持续贬值，可能对出口企业造成一定压力。

风险提示

1. 原材料价格大幅上涨，将影响制造成本和公司盈利能力。
2. 汇率大幅波动可能导致汇兑亏损，影响公司利润。
3. 家电行业整体需求趋弱，将对上市公司收入和利润增长造成压力。
4. 行业竞争格局恶化，可能导致盈利能力下降。

行业评级与分析师信息

• 行业评级：持有
• 分析师：
  • 曾蝉（S0260517050002）：0755-82771936，zengchan@gf.com.cn
  • 袁雨辰（S0260517110001）：021-60750604，yuanyuchen@gf.com.cn

行业发展趋势

• 家电行业正从“制造”向“智造”转型，智能制造成为产业升级的重要方向。
• 智慧家庭概念兴起，海尔等企业通过全场景定制化方案推动行业发展。
• 净水行业稳步增长，技术革新和品牌竞争加剧，推动行业格局变化。

相关研究

• 家用电器:小米家电专题研究 (2018-05-28)
• 广发证券家用电器行业2017 & 2018Q1业绩总结 (2018-04-28)
• 广发证券家电行业出口专题 (2018-03-27)
• 广发证券家电行业出口专题:人民币升值对出口企业的影响 (2018-01-27)

行业评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

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