20180422-广发证券-家用电器行业_空调出货保持良好增长_继续推荐白电龙头_19页_2mb

家用电器行业总结

核心内容

本报告主要分析了2018年第一季度家用电器行业的表现，特别是空调出货量增长情况，同时对白电和厨电市场进行了回顾。此外，还介绍了科大讯飞在智能家居生态方面的布局，以及格力电器董事长董明珠有望连任的消息。报告最后提出了投资建议，并列出了风险提示。

主要观点

• 空调市场表现良好：2018年3月，空调行业内外销均实现增长，其中内销增长显著（+21%），外销也有提升（+9%）。海尔在3月内销和外销均表现突出，内销增长37%，外销增长65%。
• 白电市场回暖：整体白电市场呈现回暖趋势，空调销量增长最快（+31%），而冰箱和洗衣机也有不同程度的增长，其中海尔在冰箱和洗衣机方面表现优异。
• 厨电市场小幅下滑：厨电市场整体零售量有所下降，但下滑幅度有所收窄，均价增速有所恢复。
• 智能家居生态布局：科大讯飞发布MORFEI智能家居生态计划，旨在推动智能家居从技术到市场、商业模式和应用落地，提升用户体验，加速市场普及。
• 董明珠有望连任：董明珠可能在2018年5月31日的股东大会上连任格力电器董事长，表明其在格力电器的重要地位。

关键信息

投资建议

• 推荐公司：美的集团、格力电器、青岛海尔、苏泊尔、浙江美大、新宝股份、荣泰健康。
• 行业评级：持有。

一周行情回顾（2018.04.16-2018.04.20）

• 沪深300指数下跌2.8%。
• 家电板块整体下跌1.1%，跑赢市场1.7个百分点。
• 白色家电指数跌幅为0.9%，视听器材指数下跌2.7%。

产业在线空调数据回顾（2018年3月）

• 产量1617万台，同比增长13%。
• 销量1723万台，同比增长15%。
• 内销924万台，同比增长21%；外销799万台，同比增长9%。
• 海尔在1-3月整体表现较好。

中怡康月度白电零售回顾（2018年3月）

• 空调销量同比增长31%，销售金额增长35%。
• 冰箱销量增长10%，销售金额增长22%。
• 洗衣机销量增长3%，销售金额增长15%。
• 海尔在冰箱和洗衣机表现较好，美的在空调表现突出。

中怡康月度厨电零售回顾（2018年3月）

• 油烟机、燃气灶、消毒柜单月零售量同比分别下降9.8%、7.2%、18.6%。
• 零售额分别下降4.8%、1.5%、14.3%。
• 厨电均价同比增速有所回升。

汇率与原材料价格

• 人民币兑美元小幅下跌。
• 铝、铜、冷轧板卷、原油价格均上涨。
• 面板价格持续下降。

重点公司盈利预测及估值

• 美的集团：预计2018-2020年归母净利分别为3.29亿元、4.08亿元、4.75亿元，增速分别为16%、23%、25%。
• 格力电器：预计2018-2020年归母净利分别为3.29亿元、4.08亿元、4.75亿元，增速分别为16%、23%、25%。
• 青岛海尔：预计2018-2020年归母净利分别为1.30亿元、1.54亿元、1.88亿元，增速分别为15%、20%、22%。
• 苏泊尔：预计2018-2020年归母净利分别为1.91亿元、2.58亿元、3.29亿元，增速分别为20%、31%、39%。
• 浙江美大：预计2018-2020年归母净利分别为0.66亿元、1.06亿元、1.30亿元，增速分别为39%、51%、67%。
• 新宝股份：预计2018-2020年归母净利分别为0.67亿元、1.06亿元、1.30亿元，增速分别为31%、52%、67%。
• 荣泰健康：预计2018-2020年归母净利分别为2.58亿元、3.29亿元、4.08亿元，增速分别为67%、72%、72%。

风险提示

• 原材料价格大幅上涨。
• 汇率大幅波动。
• 行业需求趋弱。
• 市场竞争环境恶化。

行业动态与品牌动态

• 中国蒸箱消费普及启动会：在2018年4月18日召开，多家厨电品牌参与，推动蒸箱市场发展。
• 科大讯飞MORFEI智能家居生态计划：发布智能家居生态计划，与快思聪、上海东年等签署合作协议，推动智能家居生态发展。
• 董明珠有望连任格力电器董事长：格力电器内部消息人士透露，董明珠可能连任，珠海新领导班子支持其继续领导公司发展。

投资建议与评级

• 推荐公司：美的集团、格力电器、青岛海尔、苏泊尔、浙江美大。
• 谨慎增持公司：荣泰健康、欧普照明、海信电器。
• 买入公司：三花智控、莱克电气、飞科电器、小天鹅A。
• 行业评级：持有。

图表索引

• 图1：本周家电板块表现相对较好。
• 图2：空调月度内销及增速。
• 图3：空调月度外销及增速。
• 图4：空调月度销量及增速。
• 图5：冰箱均价同比。
• 图6：空调均价同比。
• 图7：洗衣机均价同比。
• 图8：油烟机均价同比。
• 图9：燃气灶均价同比。
• 图10：消毒柜均价同比。
• 图11：人民币兑美元汇率小幅下跌。
• 图12：白电主要原材料价格一览。
• 图13：面板价格持续下滑。

公司分析

• 欧普照明：收入增速环比改善，业绩保持良好增长，家居和商用业务并重，未来有望稳定增长。
• 三花智控：各业务单元多点开花，制冷和汽零业务表现突出，预计未来3年归母净利分别为15.5亿元、18.6亿元、21.5亿元，增速分别为25.0%、20.5%、15.6%。

联系方式

• 分析师：曾蝉（曾蝉@gf.com.cn），袁雨辰（yuanyuchen@gf.com.cn）。
• 联系人：王朝宁（wangchaoning@gf.com.cn）。
• 地址：广州市天河区林和西路9号耀中广场A座1401，深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦31层，北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层，上海市浦东新区世纪大道8号国金中心一期16层。
• 邮政编码：510620（广州），518000（深圳），100045（北京），200120（上海）。

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