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心脉医疗（688016）定增点评报告总结

核心内容概述

心脉医疗于2022年7月26日发布定增预案，拟向特定对象发行不超过21,593,444股股票，募集资金25.47亿元，用于产能扩张、研发创新及补充流动资金。此次定增体现了公司对未来发展的信心，有助于增强其市场竞争力和业务拓展能力。

主要观点

1. 产能扩建，推动规模增长

• 资金用途：18.31亿元用于建设全球总部及创新与产业化基地项目，扩建产能。
• 预期产能：预计产能将扩张至800,164根/瓶。
• 意义：当前公司产能处于饱和状态，此次扩建将有助于满足市场需求，推动公司规模持续增长。

2. 研发投入加大，助力长期发展

• 资金用途：5.16亿元用于外周血管介入及肿瘤介入医疗器械研究开发。
• 产品布局：公司已布局外周介入板块，2021年外周板块收入同比增长222%，预计2023年将有新产品上市。
• 研发目标：2021年9月推出股权激励计划，设定平均每年1-2个新产品上市的目标。
• 意义：持续的研发投入有助于公司产品迭代和技术创新，为长期增长奠定基础。

3. 盈利预测与估值

• 收入预测：2022-2024年公司收入预计分别为8.99亿元、11.93亿元、15.65亿元，年均增长率约31.4%-32.7%。
• 净利润预测：2022-2024年归母净利润预计分别为4.07亿元、5.33亿元、6.91亿元，年均增长率约28.7%-31.0%。
• 每股收益（EPS）：预计2022-2024年EPS分别为5.65元、7.40元、9.59元。
• 估值指标：2022-2024年P/E分别为30倍、23倍、18倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长预期的提升。

关键信息

定增概况

• 发行对象：特定对象
• 发行数量：不超过公司发行前总股本的30%
• 募集资金总额：25.47亿元
• 资金用途：
  • 18.31亿元用于产能扩建
  • 5.16亿元用于外周及肿瘤产品研发
  • 补充流动资金

财务预测摘要

股票投资评级

• 评级：增持
• 评级说明：若证券在报告日后6个月内相对沪深300指数上涨10%-20%，则为增持。

风险提示

1. 产品研发及商业化不及预期的风险
2. 行业政策变动的风险
3. 行业竞争加剧的风险
4. 海外市场变动的风险

结论

心脉医疗通过此次定增，将显著提升其产能和研发能力，为未来业务增长和产品迭代提供坚实支撑。公司未来三年收入和净利润均保持较高增长，盈利能力和估值指标持续优化，因此维持“增持”评级。投资者应关注产品商业化进度、行业政策变化及海外市场拓展等关键因素。