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心脉医疗 (688016) 2022年年报及公司点评总结

核心内容概述

心脉医疗在2022年实现了业务的平稳增长，营业收入和净利润均保持同比增长。公司通过持续的产品创新和研发投入，增强了其在心血管介入医疗器械领域的竞争力，并计划通过定增进一步扩大产能和丰富产品管线。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：2022年实现89,650.04万元，同比增长30.95%。
• 净利润：2022年实现35,687.85万元，同比增长12.99%。
• 扣非净利润：32,379.40万元，同比增长12.25%。
• 每股收益：4.96元，同比增长12.98%。

2. 主营产品增长情况

• 主动脉支架类：营业收入73,385.93万元，同比增长29.71%；毛利率76.08%，略有下降。
• 术中支架类：营业收入8,543.17万元，同比增长29.04%；毛利率72.93%，同比下降。
• 外周及其他产品：营业收入7,720.93万元，同比增长46.64%；毛利率69.12%，同比上升。

3. 定增计划

• 募集资金总额：不超过25.47亿元。
• 资金用途：主要用于全球总部及创新与产业化基地项目（18.31亿元）、外周血管介入及肿瘤介入医疗器械研究开发项目（5.16亿元）和补充流动资金。
• 产能提升：基地建设将提升公司产能，改善生产工艺，解决产能不足问题，增强核心竞争力。

4. 研发投入与在研管线

• 研发投入：2022年达到17,226.65万元，同比增长39.51%；占营收比重19.22%，同比增加1.18个百分点。
• 研发人员占比：28.37%。
• 在研项目：包括TIPS覆膜支架、经颈静脉肝内穿刺系统、显影栓塞微球、放射性微球和可降解微球等，未来有望丰富产品管线，增厚业绩。

关键信息

财务数据（单位：百万元）

盈利预测

• 2023-2025年摊薄后的EPS：预计分别为6.41元、8.49元、11.02元。
• 动态市盈率：对应分别为26.87倍、20.30倍、15.64倍。
• 投资建议：给予“买入”评级，认为公司有望持续受益于外周血管介入医疗器械行业的高速发展阶段。

风险提示

• 政策风险：行业监管政策变化可能影响公司发展。
• 研发不及预期风险：新产品研发可能未达预期。
• 竞争加剧风险：市场竞争加剧可能对公司业绩造成压力。

公司投资评级

• 公司评级：买入，预计未来六个月相对沪深300指数涨幅将超过10%。
• 行业评级：增持，预计未来六个月行业增长水平高于沪深300指数。

研究团队介绍

• 中航证券医药团队：覆盖整个医药板块，研究分析体系完善，见解独到，与多家医药公司保持密切联系，获得多项市场化奖项。

联系信息

• 分析师：沈文文，SAC执业证书：S0640513070003，联系电话：010-59219558，邮箱：shenww@avicsec.com。
• 销售团队：
  • 李裕淇，18674857775，liyuq@avicsec.com，S0640119010012
  • 李友琳，18665808487，liyoul@avicsec.com，S0640521050001
  • 曾佳辉，13764019163，zengjh@avicsec.com，S0640119020011

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