20230829-西牛证券-英恒科技-01760.HK-牺牲短期利润为长远发展铺路_5页_292kb

公司概况
英恒科技有限公司（股票代码01760HK）专注于新能源及智能网驾业务，提供汽车零部件和解决方案技术，同时也涉及云服务器业务。公司收入增长强劲。

财务表现
2023年上半年，总营业收入达263亿元人民币，同比增长265%，但净利润率降至5.8%，同比下降15个百分点。毛利率回升至20.6%，符合预期，尽管融资成本和研发投入增加，短期利润有所牺牲。

业务分析
主要增长动力来自新能源和智能网驾业务的爆发性发展，分别贡献收入477%和77%的增长，部分抵消云服务器业务的下滑。尽管下游价格战存在，但未对集团造成重大影响。战略上，公司加大研发投入（同比增592%，占营收8.9%），并扩张债务，维持债务权益比率上升，以支持长期项目开发。

投资建议
维持买入评级，目标价下调至613港元，基于盈利预测下调（约45-80%）反映短期开支上升。预计未来年份市盈率分别为137倍、112倍和96倍，集团正经历高成本阶段，但长期增长潜力被认可。

风险因素
短期现金流压力、升息环境不利融资、研发投入可能高于预期，及L3技术渗透率增长可能较慢。疫情或市场变化可能影响前景。

总结
英恒科技通过牺牲短期利润推进长期创新，尽管面临财务和运营挑战，未来增长展望乐观，建议投资者关注高风险高回报机遇。