2021-12-12-中国银行-经济金融热点快评2021年第212期（总第648期）_央行调整外汇存款准备金率_引导市场预期回归理性_2页_251kb

经济金融热点快评：央行上调外汇存款准备金率以引导市场预期回归理性

2021年12月9日，中国人民银行宣布自本月15日起上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，从7%提高至9%，以加强金融机构外汇流动性管理。此次调整为本年度内的第二次调升，主要目的是纠正当前人民币快速升值的趋势，防止投机情绪蔓延，维护外汇市场的稳定。

近期人民币兑美元汇率出现显著升值，已创近三年新高。至12月9日，人民币兑美元即期汇率为6.3457，较去年末升值近3%，进入近三年半新高区间。值得注意的是，尽管美元指数在9月后由92点升至96点附近，但美联储开始缩减购债规模，美元流动性或将边际减少，人民币大幅升值的动力不够充分。短期内人民币存在超调的可能。

人民币快速升值主要由两方面因素驱动：一是我国出口持续高增长，11月出口增速仍保持在20%以上（美元计），贸易顺差支撑人民币走强；二是北向资金快速流入A股，持有境内债券规模持续上升，境外资金对人民币资产的需求增加。这一现象主要源于中美利差处于高位，12月9日10年期国债收益率利差达142个基点。尽管实际利差走阔，但资本套利动力仍较强，导致跨境热钱持续流入。

在央行外汇市场自律机制第八次会议中强调“偏离程度与纠偏力量成正比”的原则。通过上调外汇存款准备金率，将适度收紧外汇流动性，引导市场主体调整外汇需求，纠正汇率失衡趋势。

调整效果方面，2021年6月15日的前一次上调导致美元兑人民币即期汇率调整约1200个基点。考虑到临近年末结汇高峰，此次调整或作用有限，但主要意图仍在于引导市场预期回归理性。

需要强调的是，此次调整对整体外汇流动性影响有限。据央行数据，11月末外币存款余额1.02万亿美元，同比增长14.3%；外汇贷款余额9490亿美元，同比增长4.9%。本次调整冻结约200亿美元流动性，对市场影响较小，不会影响企业正常外汇使用，其核心目标仍是维护外汇市场秩序的稳定。