20240408-国投安信期货-锡周报_年内新高_关注伦锡0-3月价差_21页_8mb

锡市场周报总结

核心内容

价格走势

• 伦锡价格在清明期间创年内新高，LME0-3月价差大幅缩窄至几十美元，甚至出现单日升水现象。
• LME锡库存持续走低至4290吨，引发“挤仓”关注。
• 沪锡价格在开市后跟随上涨，加权价走出年内23.6万元新高。
• 内外锡价均呈现上涨趋势，日、周K线组合完整，表明上涨动能充足。
• 低邦供应“缠身”背景下，认为锡价可继续看高。

主要观点

供应端

• 低邦政策变化：低邦允许曼相矿区以外地区办理生产许可证，年初已允许曼相以外铅锌等矿种作业，涉锡企业后期可能跟进类似行政动作。
• 供应紧张：锡精矿供应紧张可能影响国内二季度排产，需关注上游初夏产能检修等消息。
• 加工费情况：锡精矿加工费持续走低，锡精矿占锡价比为93.83%，显示供应端对价格影响显著。
• 国内开工率：云南及两省合计开工率显示供应端有所波动，需关注实际产量变化。

需求端

• 国内库存：SMM锡锭社会库存小幅流出至15355吨，但国内锡库存高位持续攀升，超出预期。
• 下游需求：全球半导体周期出发，海外中高端电子锡焊料需求景气兑现度高，国内中低端焊料依托的制造业宏观环境较好。
• 库存囤积：关注显性库存“有意识”地囤积锁定动作，可能影响市场供需格局。

进出口比价

• 3月多持关闭状态，显示出口压力较大。
• LME锡价与升贴水（0-3）走势表明市场对远期价格的预期有所改善。

关键信息

供应端

• 国内表观供应：锡锭当月表观供应（产量+净进口）及累计表观供应（含社库）显示供应端动态。
• 锡精矿进口：锡矿砂及其精矿累计进口量显示进口依赖度，需关注进口变化对供应的影响。
• 加工费趋势：云南40%锡精矿加工费三年对比显示加工费持续走低，可能反映供应紧张。

需求端

• 集成电路需求：产量及进出口数据显示需求旺盛，尤其在海外中高端市场。
• 光伏行业：光伏经理人指数（SMI）显示行业景气度较高，太阳能电池产量及出口量均呈现增长趋势。
• 智能终端需求：电子计算机整机、智能手机、工业机器人、服务机器人等需求指标显示市场复苏态势。

市场展望

• 形态向上：锡价走势向上，供应题材隐现，消费周期良好。
• 多单持有：建议多单持有，内外锡价涨势至少越过去年高点。

图表概述

• 图1：SHFE主力锡价，显示价格走势。
• 图2：LME锡价，反映国际市场动态。
• 图3：沪锡期货持仓量，显示市场参与度。
• 图4：沪锡成交持仓比，反映市场情绪。
• 图5：LME锡库存三年趋势，显示库存变化。
• 图6：LME锡库存分大洲分布，反映全球供应格局。
• 图7：沪锡远期曲线，显示远期价格预期。
• 图8：SMM锡锭社会库存三年趋势，显示库存变化。
• 图9：SMM锡锭升贴水，反映市场供需关系。
• 图10：锡精矿加工费，显示加工成本。
• 图11：国内锡精矿加工费，反映加工成本变化。
• 图12：锡锭当月表观供应，显示供应动态。
• 图13：锡锭累计表观供应，显示长期供应趋势。
• 图14：集成电路产量及进出口，显示需求情况。
• 图15：光伏装机量及指数，显示光伏行业景气度。
• 图16：太阳能电池产量及出口，显示光伏产品需求。

操作建议

• 多单持有：基于供应紧张和需求回暖，建议继续持有多单，关注锡价上涨趋势。

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