20231108-中邮证券-乐凯新材-300446.SZ-业绩较快增长_航天七院优质资产注入可期_6页_583kb

证券研究报告摘要：乐凯新材（现航天智造）

公司概况

乐凯新材已于2023年10月18日正式更名为航天智造科技股份有限公司，股票代码保持不变。公司最新收盘价为14.21元，总股本66.6亿股，流通股本198亿股。

业绩表现

2023年三季度财务数据显示，公司营业收入达到42.21亿元，同比增长；归母净利润为2.43亿元，同比增长281.1%。业绩保持较高速增长。公司过去受行业不利影响，2022年营收降至170.5亿元，归母净利润仅为0.05亿元。

资产重组进展

公司于2023年完成资产重组，注入航天七院所属航天能源和航天模塑两大资产，分别涉及油气设备和汽车零部件领域。2022年公司营业收入增至487.9亿元，归母净利润达32.5亿元。航天能源专注于油气射孔器材和军用爆破器材；航天模塑则在汽车零部件领域具创新优势，服务于比亚迪等车企。

未来展望

公司作为航天七院军品主业和优质民品产业发展平台，未来有潜力进一步获得航天七院资产注入，支持公司智能装备与先进制造业务扩展。航天七院在“十四五”期间伴随军工和商业航天发展，预期业绩保持较快增长。

财务预测

分析师预计公司2023-2025年归母净利润分别为4.52亿元、6.93亿元、7.55亿元，同比增长率分别为69.33%、28.2%、22.0%。当前股价对应市盈率（P/E）分别为27倍、21倍、17倍。

风险提示

主要风险包括行业竞争加剧、下游需求不及预期，以及航天七院进一步资产注入的不确定性。