20260309-兴业证券-【兴证策略】油价上涨对国内PPI和各行业成本影响如何?_4页_1mb

油价上涨对国内PPI和各行业成本影响分析总结

核心内容概述

本报告由兴证策略张启尧团队发布，旨在分析油价上涨对国内生产者价格指数（PPI）及各行业成本端的影响。通过回归测算和投入产出表分析，研究得出油价变动对PPI的拉动效应，并识别出受油价影响较大的行业。

主要观点

1. 油价变动对PPI的拉动效应

• 油价同比增速每变动 $10%$，对国内PPI同比的拉动效应约为 0.3-0.4个百分点。
• 该影响主要来源于五个原油链行业：石油开采、石油冶炼、化学原料和化学制品制造业、化学纤维制造业、橡胶和塑料制品业。

2. 行业影响测算

• 通过将行业PPI权重与油价影响系数相乘，得出油价上涨对PPI的总体影响。
• 表1显示，假设油价同比上涨10%，对PPI的拉动效应为 0.39个百分点。

3. 行业成本端对油价的敏感度

• 高敏感度行业（对石油完全消耗系数较大）：主要集中在 石油、化工、非金属板块，包括石油、合成材料、基础化学原料、化学纤维制品、农药、肥料、塑料、砖瓦石材等建筑材料。
• 低敏感度行业（对石油完全消耗系数较小）：主要集中在 食饮、农副食品、替代能源、科技制造板块，包括烟酒茶、调味发酵品、乳制品、肉类、植物油、天然气、电力、电子机械等。

关键信息

行业对石油完全消耗系数与PPI权重

行业影响分析

受油价影响较大的行业

• 石油开采：PPI权重0.6%，影响系数0.90，拉动0.06%。
• 石油冶炼：PPI权重3.9%，影响系数0.46，拉动0.18%。
• 化学原料和化学制品制造业：PPI权重5.9%，影响系数0.22，拉动0.13%。
• 化学纤维制造业：PPI权重0.8%，影响系数0.22，拉动0.02%。
• 橡胶和塑料制品业：PPI权重2.3%，影响系数0.06，拉动0.01%。

受油价影响较小的行业

• 科技制造：如电子机械专用设备、通信设备、计算机设备等。
• 替代能源：如天然气、电力、煤炭。
• 食品加工：如方便食品、调味品、乳制品等。
• 非金属制造：如金属制品、机械修理、金属工具等。

风险提示

• 本报告基于公开资料整理，不涉及研究观点或投资建议。
• 信息仅供参考，不构成任何证券买卖的出价或征价邀请。
• 投资决策需结合个人投资目的、财务状况及需求，必要时咨询专业人士。

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