20210902-建信期货-锌期货月报_消费旺季来临_锌价企稳回升_12页_1mb
报告摘要
锌期货月报总结
核心内容
本报告由建信期货有色金属研究团队发布，分析了2021年9月锌期货市场的行情回顾、未来展望、宏观面及基本面情况。报告指出，锌价在8月维持震荡区间运行，受到疫情反复、限电政策、美联储政策预期及市场供需变化等多重因素影响。随着9月消费旺季的到来，锌价有望企稳回升。
主要观点
宏观面：美元指数震荡走弱，对有色金属提供支撑
- 美联储政策导向偏鸽，缩减QE但不急于加息，就业市场恢复缓慢，宏观面偏空。
- 美国隔夜逆回购工具使用量持续在1万亿美元之上，流动性泛滥，不利于美元指数。
- 9月疫情形势较8月边际好转，避险情绪退去，美元指数震荡走弱，宏观层面对有色金属有利。
基本面：供应端支撑，需求端逐步回暖
- 矿端供应收紧：国产矿TC维持在4250元/吨，进口矿TC下滑至85美元/吨，港口防疫影响锌矿卸货，导致供应偏紧。
- 限电影响持续：云南、广西等地区限电政策对锌锭产量造成压制，冶炼厂利润可观，但限电政策限制产量增长。
- 消费旺季来临：国内镀锌企业开工率回升，氧化锌和压铸锌领域虽受出口订单积压和汽车缺芯影响，但仍有支撑。
- 基建与地产需求增强：基建投资有望反弹，房地产竣工增速高位，带动锌消费增长。
关键信息
8月行情回顾
- 锌价在22000-22800元/吨区间震荡。
- 现货升水均值159元/吨，较上月下降22元/吨。
- 社会库存低位运行，8月社库累库1万吨，LME市场去库0.81万吨。
9月行情展望
- 锌价有望企稳回升，预计沪锌主力运行区间在[22000, 23000]元/吨。
- 低库存状态将延续，基本面供需有望改善。
基本面分析
供应端
- 矿端：国产矿供应处于高峰期，但受限电及进口延迟影响，供应偏紧。
- 冶炼厂：冶炼厂利润增长显著，但限电政策抑制产量。
- 抛储与进口：国储锌抛储量有限，进口锌流入减少，保税区库存降至2018年底以来最低。
需求端
- 国内消费：镀锌消费回升，氧化锌和压铸锌消费因出口和汽车缺芯问题增长有限。
- 基建与地产：基建投资有望反弹，房地产竣工增速高位，带动锌消费。
- 汽车与家电：汽车产量同比下滑15.51%，家电产销均环比负增长，需求疲软。
全球疫情与经济形势
- 全球疫情恶化：Delta变异病毒持续传播，欧美多国计划在9月开打加强针，疫情冲击拐点或显现。
- 经济复苏放缓：欧美制造业PMI指数环比回落，但仍在扩张区间，海外工业品需求增长放缓。
图表与数据
- 图1：内外盘锌价走势
- 图2：沪伦比值
- 图3：国内外现货升贴水
- 图4：内外库存
- 图5：全球日增确诊数
- 图6：全球日增死亡数
- 图7：新冠疫苗每百人接种量
- 图8：美元指数
- 图9：美欧十年期国债收益率利差
- 图10：内外矿TC
- 图11：进口矿盈亏
- 图12：国产锭月度生产走势
- 图13：进口锭走势
- 图14：镀锌企业开工率
- 图15：压铸锌企业开工率
- 图16：氧化锌企业开工率
- 图17：基建投资增速
- 图18：专项债发行额
- 图19：房地产竣工面积增速
- 图20：新开工面积增速
- 图21：汽车产量增速
- 图22：家电产量增速
- 图23：美国地产及制造业PMI走势
- 图24：欧洲制造业PMI走势
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