20260130-东吴证券-乘用车1月月报_内需静待改善_出口韧性较强_36页_1mb

报告摘要

2026年1月乘用车行业整体表现受到以旧换新政策落地的影响，国内需求有所改善，但出口市场仍保持较强韧性。本报告从电动化数据、全球化数据、重点企业跟踪及投资建议等方面进行了全面分析。

内需表现：2025年12月国内乘用车零售同比下滑，但新能源车零售渗透率提升至58.7%，高于预期。政策落地后，预计2026年Q1乘用车景气度将有所复苏。
出口韧性：2025年12月中国车企出口乘用车64.1万辆，新能源渗透率38.2%。尽管整体出口销量环比下降，但新能源车出口表现强劲，占比达46.4%。
行业库存：12月乘用车行业渠道去库6.9万辆，新能源车去库4.3万辆，反映出企业为应对需求疲软主动调节库存。

行业景气度：2025年12月乘用车行业批发销量279万辆，环比-7.0%；零售销量227万辆，环比+14.7%。整体行业景气度低于预期。
新能源车表现：
- 批发销量156.3万辆，同比+3.4%，环比-11.0%。
- 零售销量133.3万辆，同比+3.0%，环比+9.4%。
- 新能源车零售渗透率58.7%，同环比分别+10.9%/-2.5%。
行业格局：
- 比亚迪市占率25%，环比+0%。
- 吉利市占率11%，环比-1%。
- 其他主要品牌市占率变化较小。

区域表现：
- 东南亚：新能源车销量6.6万辆，环比+27.1%；新能源渗透率30.5%，环比+10.5%。主要得益于vinfast的销量增长。
- 欧洲：新能源车销量28.7万辆，环比-6.3%；新能源渗透率29.4%，环比-0.7%。大众和梅赛德斯-奔驰销量下降影响整体表现。
- 英国：新能源车销量6.8万辆，环比+9.9%；新能源渗透率38.7%，环比+3.5%。特斯拉销量增长是主要驱动力。
- 俄罗斯：新能源车销量1.3万辆，环比+0.3%；新能源渗透率1.6%，环比+0.1%。吉利销量增长带动市占率提升。
- 中东：新能源车销量2.2万辆，环比+13.2%；新能源渗透率11.5%，环比+1.1%。奇瑞市占率下降明显。
- 拉美：新能源车销量2.4万辆，环比+48.9%；新能源渗透率4.5%，环比+1.1%。吉利销量增长带动市占率提升。
- 大洋洲：新能源车销量1.3万辆，环比+18.6%；新能源渗透率11.5%，环比+1.4%。比亚迪销量增长带动市占率提升。
中国品牌市占率：在各区域中，中国品牌市占率总体提升，但不同区域表现差异较大。

比亚迪：
- 12月出口销量13.16万辆，同比+130.32%，环比+4.06%。
- BEV和PHEV出口销量均上升，尤其在英国、欧洲和拉美市场表现较好。
- 在东南亚、中东等市场市占率有所下降。
奇瑞汽车：
- 12月出口销量14.08万辆，同比+46.38%，环比+6.7%。
- 新能源车出口销量环比下降，燃油车销量上升。
- 在俄罗斯、英国等市场表现较好，但中东市占率下降明显。
上汽集团：
- 12月出口销量8.43万辆，同比+2.47%，环比-3.34%。
- 新能源车渗透率18.5%，同比+8.4%，环比-3.4%。
- 在英国、大洋洲等市场市占率提升，但在东南亚市占率下降。
吉利汽车：
- 12月出口销量6.63万辆，同比+90.76%，环比+15.47%。
- BEV出口销量显著增长，燃油车销量下降。
- 在俄罗斯市占率较高，拉美、欧洲等市场市占率较低。
长城汽车：
- 12月出口销量5.17万辆，同比+55.33%，环比+1.83%。
- 新能源车渗透率8.6%，同比+4.3%，环比+3.52%。
- 在俄罗斯、拉美等市场表现较好。
长安汽车：
- 12月出口销量1.68万辆，同比+34.0%，环比-40.9%。
- BEV和PHEV出口销量均上升，欧洲市场表现突出。
零跑汽车：
- 12月出口销量1.34万辆，同比+470.0%，环比+43%。
- 出口车型全部为BEV，拉美市场表现较好。