20260904-东吴证券-乘用车8月月报_内需静待改善_出口韧性较强_34页_1mb

乘用车8月月报总结

核心内容

2026年7月乘用车行业整体表现符合预期，零售销量为145万辆，同比-19.7%，环比-12.9%；批发销量为225万辆，同比+1.4%，环比-4.5%。新能源汽车零售渗透率升至63.6%，环比+3.3 pct，批发渗透率64.2%，环比+1.4 pct。行业渠道去库11.2万辆，新能源车去库1.3万辆，反映经销商采购节奏放缓，以应对终端需求偏弱的市场环境。出口表现亮眼，整体出口销量同比+93.3%，新能源出口同比+154%。

主要观点

• 行业景气度：7月乘用车行业整体符合预期，但内需仍面临下行压力。
• 新能源汽车表现：新能源汽车零售和批发销量均保持增长，渗透率持续上升。
• 出口增长：中国车企出口销量同比+93.3%，新能源出口占比达50.2%，出口韧性较强。
• 市场格局：比亚迪在新能源车市占率环比上升1 pct，达到23%；特斯拉中国市占率下降；部分中国品牌在海外市场表现突出，如长安汽车、奇瑞汽车等。

关键信息

一、电动化数据跟踪

• 乘用车销量：
  • 零售：145万辆，同比-19.7%，环比-12.9%。
  • 批发：225万辆，同比+1.4%，环比-4.5%。
• 新能源汽车销量：
  • 零售：91.9万辆，同比-6.0%，环比-8.1%。
  • 批发：144.6万辆，同比+22.4%，环比-2.4%。
• 新能源渗透率：
  • 零售：63.6%，环比+3.3 pct。
  • 批发：64.2%，环比+1.4 pct。
• 行业库存：行业渠道去库11.2万辆，新能源车去库1.3万辆。

二、全球化数据跟踪

• 全球分区域销量及渗透率：

  • 东南亚：销量27万辆，同比+13.6%，环比+5.8%；新能源渗透率25%，同比+11.2%，环比+1.7 pct。
  • 欧洲：销量92.5万辆，同比-11.5%，环比-18.3%；新能源渗透率28.7%，同比+5.1%，环比+0.3 pct。
  • 英国：销量18.6万辆，同比+14.2%，环比-24.2%；新能源渗透率28.7%，同比-1.8%，环比-9.7 pct。
  • 俄罗斯：销量13.4万辆，同比+4.2%，环比+8.9%；新能源渗透率1.2%，同比+0.3%，环比+0.6 pct。
  • 中东：销量0.2万辆，同比-85%，环比-10.3 pct；新能源渗透率1.6%，同比-5 pct，环比-5.3 pct。
  • 拉美：销量52.8万辆，同比+8.7%，环比+0.9%；新能源渗透率8%，同比+5.3%，环比+0.2 pct。
  • 大洋洲：销量12万辆，同比+11.1%，环比-21.7%；新能源渗透率23.9%，同比+15.6%，环比-4.8 pct。

• 中国品牌市占率：

  • 东南亚：17.4%，环比+1.4 pct。
  • 欧洲：8.1%，环比+0.4 pct。
  • 英国：16.3%，环比+1.8 pct。
  • 俄罗斯：42.1%，环比+0.3 pct。
  • 中东：14.5%，环比+10.3 pct。
  • 拉美：18.5%，环比+0.8 pct。
  • 大洋洲：29.2%，环比-1.8 pct。

三、重点企业跟踪

• 比亚迪：

  • 出口销量17.4万辆，同比+122.3%，环比+1.9%。
  • BEV出口销量12.1万辆，同比+161.7%，环比+13.8%。
  • PHEV出口销量5.3万辆，同比+65.4%，环比-17.6%。
  • 出口区域表现：在东南亚、拉美、中东销量环比上升，但在欧洲、英国、大洋洲销量下降。

• 奇瑞汽车：

  • 出口销量19.6万辆，同比+70%，环比+6%。
  • BEV出口销量1.2万辆，同比+485%，环比+63%。
  • PHEV出口销量1.3万辆，环比+33%。
  • 燃油车出口销量17.2万辆，同比+53%，环比+2%。
  • 出口区域表现：在东南亚、俄罗斯、中东、拉美销量上升，欧洲、英国、大洋洲销量下降。

• 上汽集团：

  • 出口销量10.5万辆，同比+61.7%，环比-13.4%。
  • PHEV出口销量2.9万辆，环比-7.2%。
  • 燃油车出口销量7.6万辆，同比+51.7%，环比-15.8%。
  • 出口区域表现：在东南亚、欧洲、中东销量上升，英国、俄罗斯、拉美、大洋洲销量下降。

• 长城汽车：

  • 出口销量5.3万辆，同比+48%，环比-0.4%。
  • BEV出口销量6235辆，同比+457%，环比-11%。
  • PHEV出口销量3644辆，同比+577%，环比+42%。
  • 燃油车出口销量4.3万辆，同比+27%，环比-2%。
  • 出口区域表现：在东南亚、欧洲、中东、拉美销量上升，英国、俄罗斯、大洋洲销量下降。

• 吉利汽车：

  • 出口销量12万辆，同比+132%，环比-3%。
  • BEV出口销量4.8万辆，同比+206%，环比-10%。
  • PHEV出口销量1.49万辆，同比+1072%，环比-7.4%。
  • 燃油车出口销量5.3万辆，同比+53.7%，环比+6.3%。
  • 出口区域表现：在东南亚、欧洲、中东、拉美销量上升，俄罗斯销量略有下降。

• 长安汽车：

  • 出口销量6.6万辆，同比+109%，环比+7.6%。
  • BEV出口销量1.96万辆，同比+110%，环比+16%。
  • PHEV出口销量3644辆，同比-8.6%，环比+49.2%。
  • 出口区域表现：在欧洲、俄罗斯、中亚销量上升，东南亚、拉美销量下降。

四、投资建议

优先考虑满足以下条件的车企：

1. 产品结构可抵御国内压力。
2. 出口销量在总销量中占比持续提升，且海外销量成为重要增量来源。

优选标的：吉利汽车、比亚迪、奇瑞汽车、零跑汽车、长城汽车、江淮汽车、赛力斯、上汽集团、北汽蓝谷、长安汽车、小鹏集团、理想汽车、广汽集团。

五、风险提示

1. 地缘政治风险：出口市场如独联体、拉美、东南亚、欧盟等地存在地缘政治不确定性，可能影响海外市场需求。
2. 汇率风险：人民币升值可能抬高海外售价，影响产品竞争力；目标国货币贬值则可能压缩出口利润。
3. 贸易政策风险：可能增加出口壁垒，提高出口成本。

展望与预测

2026年乘用车行业预期

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