传媒行业四月策略：继续聚焦Q1业绩确认平治及游戏板块，同时关注政策变化-20190331-天风证券-26页_4mb

报告摘要

传媒行业2019年4月策略总结

核心内容概览

本报告为2019年4月传媒行业策略分析，重点聚焦Q1业绩确认及游戏板块，同时关注政策变化。整体市场回顾显示，传媒板块指数上周下跌5.67%，而上证综指下跌0.43%，深证成指上涨0.28%，创业板指下跌0.02%。A股中涨幅前三为华录百纳（+14.15%）、星辉娱乐（+10.38%）和宣亚科技（+8.50%），跌幅前三为广电网络（-17.56%）、中视传媒（-16.39%）和电广传媒（-15.51%）。美股中唯品会、金融界和搜房网涨幅靠前，而第九城市、航美传媒和趣头条跌幅较大。港股中数字王国、金山软件和猫眼娱乐涨幅领先。

主要观点

Q1业绩确认：3月传媒板块整体上涨6.31%，其中平治信息、凯撒文化、蓝色光标等公司业绩表现亮眼，部分公司Q1净利增速超过预期。
游戏板块：受进口游戏版号落地影响，游戏板块迎来短期催化，凯撒文化、宝通科技、完美世界等公司Q1业绩高增长，有望带动板块整体表现。
政策变化：国企及广电板块受政策影响较大，短期回调后不悲观，后续需关注政策推进和市场情绪共振。
体育板块：星辉娱乐受武磊西甲进球影响，表现突出。
其他关注领域：包括券商属性互联网独角兽、人工智能+互金、低估值出版、教育APP整改等。

关键信息

1. A股市场回顾

传媒板块指数：上周下跌5.67%。
涨幅前三：
- 华录百纳：+14.15%
- 星辉娱乐：+10.38%
- 宣亚科技：+8.50%
跌幅前三：
- 广电网络：-17.56%
- 中视传媒：-16.39%
- 电广传媒：-15.51%

2. 游戏板块表现

Q1业绩预告：
- 凯撒文化：净利上限增速120.00%~80.00%
- 平治信息：净利上限增速50.87%~29.92%
- 完美世界：净利增速34.67%~23.57%
重点公司：
- 游族网络：《权游》海外页游版26日正式公测，待进口版号落地。
- 三七互娱：《一刀传世》带动Q1营收高增长，iOS畅销榜排名第5。
- 吉比特：《跨越星弧》上线后超预期。
- 世纪华通：盛大游戏即将并表。

3. 国企及广电板块

国企板块：人民网（+44.33%）、中视传媒（+76.43%）、新华网（+44.33%）等表现优异。
广电板块：广电网络（+30.63%）、天威视讯（+27.53%）等涨幅靠前，但整体受市场风险偏好影响较大。

4. 营销板块

蓝色光标：Q1同比增长30.58%~50.16%，出海投放业务表现亮眼。
分众传媒：受市场影响及拓张成本提升，业绩连续两季度下降。
其他公司：思美传媒、利欧股份、华扬联众等也表现不一。

5. 政策扶持领域

体育板块：星辉娱乐受益于体育赛事及内容。
出版板块：凤凰、中南等公司低估值且现金储备丰富。
教育APP整改：南方传媒受益于政策。
创投概念股：新华文轩、粤传媒等值得关注。

6. 电影板块

进口片影响：4月24日《复联四》定档，预计对Q2票房有较大带动。
发行方：中影作为国家队，有望受益。
渠道：万达（已过会）、横店等渠道公司表现值得关注。
内容方：光线传媒、北文等内容公司可能受益于进口片。

7. 内容板块

“最严限古令”解除：预计对内容行业有利。
关注公司：慈文传媒、华策影视等。
阅读板块：掌阅科技、阅文集团、趣头条等值得关注。

风险提示

外部经济政治环境风险：可能影响市场整体表现。
行业增速减缓：需关注行业长期发展趋势。
文化内容监管趋严：可能对内容公司造成压力。
商誉减值风险：部分公司可能存在商誉减值风险。

重点推荐个股

4月金股：平治信息，建议坚定推荐。
其他关注个股：
- 游戏板块：凯撒文化、宝通科技、完美世界、游族网络、三七互娱。
- 券商属性互联网独角兽：东方财富、同花顺。
- 人工智能+互金：同花顺。
- 独角兽：芒果超媒、视觉中国。
- 国企板块：人民网、新华网、中视传媒、浙数文化。
- 广电系公司：广电网络、贵广网络、天威视讯、华数传媒、歌华有线、东方明珠。
- 硬件相关：捷成股份。
- 营销板块：蓝色光标。
- 出版板块：凤凰、中南、南方传媒。
- 创投概念股：新华文轩、粤传媒。