20210705-中泰证券-科瑞技术-002957.SZ-3+N战略布局_新能源业务有望突破_9页_1mb

科瑞技术（002957）公司研究简报总结

核心内容

科瑞技术是一家专注于自动化设备及精密零部件制造的国内领先供应商，成立于2001年，产品广泛应用于移动终端、新能源、医疗健康、电子烟、汽车、硬盘和物流等多个行业。公司通过“3+N”战略布局，致力于形成三大超10亿元的支柱产业：移动终端、新能源、精密零部件与模具。公司首次被中泰证券研究所覆盖，给予“增持”评级。

主要观点

• 公司定位：科瑞技术是国内自动化设备及解决方案的领先提供商，具备较强的行业影响力和技术实力。
• 经营状况：2020年公司实现营业收入20.14亿元，同比增长7.61%；归母净利润2.93亿元，同比增长12.02%。2021年一季度，公司营收和净利润同比分别增长135.74%和2638.45%，主要受疫情后市场恢复及移动终端和新能源业务增长带动。
• 业务增长：移动终端业务稳定增长，AR/VR业务增长显著，预计未来将成为新的业绩增长点；新能源业务受益于行业高景气度，预计未来3-5年将迎来快速增长；精密零部件业务因国产替代加速，发展潜力大；医疗、电子烟、食品、物流等其他业务也有较大增长空间。

关键信息

公司财务概况

• 总股本：411.82百万股
• 流通股本：153.89百万股
• 市价：25.02元
• 市值：10303.71百万元
• 流通市值：3850.26百万元

盈利预测（2021-2023）

业务分拆及增长预测

业务占比

估值分析

• 可比公司估值：先导智能（300450.SZ）、赢合科技（300457.SZ）、拓斯达（300607.SZ）、赛腾股份（603283.SH）等，2021年平均PE为32倍，平均P/B为3.43倍。
• 盈利预测模型：预计2021-2023年公司ROE分别为11%、12%、14%；毛利率保持在41%左右；P/E从34.94倍降至21.69倍。

风险提示

• 宏观经济波动：若宏观经济下行，可能影响行业景气度，进而对公司业绩产生不利影响。
• 市场竞争加剧：行业竞争日益激烈，公司需持续加大研发投入以保持技术优势。
• 技术迭代风险：若公司未能及时跟进技术发展，可能导致产品竞争力下降。
• 下游市场波动：公司产品依赖多个行业，若下游需求下滑，将影响公司业绩。

总结

科瑞技术作为国内自动化设备及精密零部件制造的领先企业，凭借“3+N”战略布局和多元化业务布局，有望在未来几年实现业绩稳步增长。尤其在新能源和AR/VR业务方面，公司具备较强的增长潜力。尽管存在一定的市场和行业风险，但公司基本面稳健，盈利预测乐观，因此首次覆盖给予“增持”评级。