20260928-东吴期货-贵金属周报_地缘反复美债狂飙_金银承压震荡下行_35页_1mb

贵金属周报总结：地缘反复美债狂飙 金银承压震荡下行

一、核心内容概述

2026年9月28日发布的贵金属周报指出，本周贵金属整体呈现震荡下行趋势，主要受到地缘政治冲突、美债收益率上涨及美联储加息预期升温的影响。报告分析了黄金、白银、铂金和钯金的市场表现及影响因素，并对未来市场走势进行了展望。

二、主要观点

1. 地缘政治影响

• 伊朗支持的也门胡塞武装对沙特利雅得发动导弹和无人机袭击，显示中东局势持续紧张。
• 伊朗与美国在结束战争问题上分歧巨大，伊朗总统誓言不屈服于美国压力，美国方面则威胁将采取强硬措施。
• 地缘冲突的不确定性加剧市场观望情绪，对贵金属价格形成压制。

2. 美债收益率与美联储政策

• 美国9月制造业和服务业PMI均创近年新高，显示经济强劲，美联储10月加息预期升温。
• 美债收益率大幅上扬，对贵金属形成利空压力。
• 美联储理事巴尔表示，可能需要进一步加息以控制通胀，表明政策仍偏紧。

3. 贵金属市场表现

• 黄金：沪金主连价差-23.76元/克，周度环比-2.50%；COMEX黄金主连价差-45.3美元/盎司，周度环比-1.04%；SPDR黄金持仓周度减少2.56吨。
• 白银：沪银主连价差-648元/千克，周度环比-3.98%；COMEX白银主连价差-2.08美元/盎司，周度环比-3.11%；SLV白银持仓周度增加151.71吨，显示市场对白银需求仍存。
• 铂金：铂金主连价差-16.1元/克，周度环比-3.63%；NYMEX铂金主连价差-18.70美元/盎司，周度环比-1.04%；NYMEX铂金总持仓小幅下降。
• 钯金：钯金主连价差-12.9元/克，周度环比-4.14%；NYMEX钯金主连价差-46.50美元/盎司，周度环比-3.60%；瑞银上调钯金价格预测，但对长期前景仍持谨慎态度。

4. 基本面分析

• 铂金：预计2026年将连续第四年短缺，主要受益于氢能需求增长和铂替代钯进程加快，长期看好。
• 钯金：预计2026年将从短缺转为过剩，但受新能源汽车普及和铂代钯趋势影响，基本面较弱，长期弱于铂金。

5. 光伏组件市场

• 光伏组件价格整体延续暂稳态势，市场观望情绪浓厚。
• 分布式市场表现低迷，新增订单不足，价格支撑偏弱。
• 集中式市场虽有大项目中标，但交付周期较长，短期内难以拉动实际出货。

三、关键信息

1. 市场价格区间预测

• 分布式TOPCon组件-182mm：预计价格在0.67-0.71元/瓦。
• 分布式TOPCon高效组件-210R：预计价格在0.76-0.78元/瓦。
• 集中式TOPCon组件：预计价格在0.68-0.75元/瓦。

2. 库存情况

• 白银：SMM社会库存3883.007吨，环比持平；国内上期所库存周度增加36.51吨；COMEX白银期货库存增加249.8万盎司。
• 黄金：COMEX黄金库存季节性变化，SPDR持仓减少。
• 铂金：NYMEX铂金库存周度持平。
• 钯金：NYMEX钯金库存周度持平。

3. 后市关注重点

• 中东地缘政治进展
• 美元及美债走势
• 美国后续就业与通胀数据
• 瑞银对钯金价格的预测
• 光伏组件市场动态

四、策略建议

• 贵金属长期仍维持震荡上行趋势。
• 当前年内二次加息预期超过60%，市场不确定性较大，建议投资者以观望为主。
• 需密切关注美联储政策动向及地缘局势变化。

五、数据来源

• 同花顺
• 东吴期货研究所
• SMM（上海有色金属网）
• Wind

六、联系方式

如需进一步咨询，请联系东吴期货研究所：

• 电话：400-680-3993
• 网站：http://yjs.dwfutures.com

七、免责声明

本报告基于公开信息撰写，力求准确但不保证其完整性。报告内容不构成任何投资建议，投资者需自行承担风险。期货交易风险较高，可能造成本金亏损，投资者应审慎决策。