20180826-天风证券-有色金属行业研究周报_关注锂钴补库存行情_情绪修复后基本金属望反弹_16页_935kb

有色金属行业研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于2018年8月有色金属行业动态，分析了锂、钴、基本金属、稀土等关键品种的市场走势，并结合宏观经济、行业政策及公司动态，提出了投资建议与风险提示。

主要观点

1. 锂钴补库存行情预期

• 需求强劲：1-7月新能源汽车产销分别增长85%和97.1%，动力电池装机量同比增长125.98%，显示新能源汽车需求持续增长。
• 库存极低：经历半年去库存周期后，产业链库存处于极低水平，为补库存周期奠定基础。
• 补库存周期预期：预计9-10月电池厂采购需求将提升，带动锂钴价格反弹。
• 推荐公司：锂钴行业龙头包括天齐锂业、华友钴业、赣锋锂业、寒锐钴业，关注盛屯矿业、西藏珠峰、江特电机等二线公司。

2. 基本金属反弹机会

• 价格反弹：上周LME锌、铅价涨幅达5.76%和3.93%，铜、铝分别上涨2.28%和2.56%。
• 情绪修复：中美贸易磋商重启及美元回落，缓解市场对基本金属需求的担忧。
• 关注因素：自由港Grasberg矿2019年减产、中国减少废铜进口及环保减产对供给的影响。
• 推荐公司：矿铜产能高、弹性大的紫金矿业、江西铜业；铅锌龙头中金岭南、西藏珠峰；铝关注中国铝业、云铝股份。

3. 钼、锰、钒等钢铁改性类小金属需求增长

• 供给侧改革：钢铁行业利润维持高位，合金钢、不锈钢、工具钢等产量增速超过粗钢。
• 供给刚性：钼、锰、钒等小金属开采与冶炼为重污染行业，环保督查下供给难以快速恢复。
• 投资机会：高端铁合金产业链上游值得关注，重点推荐金钼股份、攀钢钒钛。

关键信息

金属价格走势

• 金价小幅上涨：COMEX金、SHFE金分别上涨1.72%和1.10%，反弹主要因前期超跌及美元回落。
• 基本金属反弹：LME锌、铅价格显著上涨，铜、铝也有一定涨幅，反弹主要受市场情绪改善影响。
• 稀土价格持稳：市场成交活跃，下游询单增加，环保导致供应紧张，预计价格有望上涨。

宏观经济动态

• 美联储加息预期：9月加息概率达96%，12月概率为34.9%。
• 经济指标：美国制造业PMI初值54.5，低于预期；欧元区制造业PMI初值54.6，创2016年以来新低。
• 贸易摩擦影响：中美贸易战导致基本金属价格承压，但情绪修复后价格反弹。

行业要闻

• 美铝罢工：美铝工人决定无限期罢工，公司已制定应急计划，目前未影响生产。
• 乌克兰铝土矿进口增长：1-7月同比增长6.1%，主要来自几内亚、圭亚那和巴西。
• 北美用铝量增长：2025年北美汽车工业用铝量预计比2012年增长40%。
• 中国铝产量：全球7月原铝产量增至547.2万吨，中国预计产量311万吨。

公司表现

• 板块反弹：沪深300反弹3.0%，有色板块反弹1.1%，铝板块涨幅领先。
• 重点公司表现：
  • 赣锋锂业：上半年营收23.32亿元，净利润8.37亿元，同比增长显著。
  • 中铝集团：增持中国铝业股份6182万股，金额达2.33亿元。
  • 驰宏锌锗：上半年营收103.41亿元，净利润7.32亿元，同比增长明显。
  • 西部材料：营收增长20.28%，净利润增长15.12%。
  • 华钰矿业：营收增长102.05%，净利润略有下降。

风险提示

• 流动性风险：市场流动性变化可能影响金属价格。
• 全球经济下行：若全球经济表现不及预期，可能对金属需求产生负面影响。
• 供给超预期：铜、铝、锌复产超预期可能压制价格。
• 新能源需求不及预期：锂钴需求若未达预期，可能导致原料放量，价格调整风险增加。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 股票投资评级：分为买入、增持、持有、卖出四类，依据股价相对收益设定。
• 行业投资评级：分为强于大市、中性、弱于大市三类，依据行业指数涨幅设定。

总结

本报告指出，随着贸易战情绪修复及基本金属需求预期改善，市场情绪有望带动价格反弹。同时，锂钴行业因新能源汽车持续增长，补库存周期即将启动，具备较大反弹空间。此外，钢铁改性类小金属如钼、锰、钒因供给刚性及需求增长，也值得关注。建议投资者关注行业龙头及具备高弹性与优质基本面的公司，同时注意市场风险及全球经济波动的影响。