20170307-信达证券-银行业2017年3月月报_去杠杆影响成本_小银行涨幅过大_14页_801kb

银行业2017年3月月报总结

核心内容概述

本报告分析了2017年2月银行行业市场表现、宏观经济背景、货币供应、存贷款情况、资金面变化、公司公告及行业新闻，并提出了相应的投资策略与风险提示。

主要观点

市场表现

• 2017年2月，沪深300、中小板、创业板分别上涨1.91%、4.48%、2.17%。
• 中信银行板块在2月上涨1.34%，年初至今上涨4.79%。
• 小银行表现优于大型银行和股份制银行，张家港行、江阴银行、无锡银行分别上涨131.14%、115.94%、39.92%。

去杠杆对银行的影响

• 央行2月3日上调SLF利率，隔夜、七天、1个月利率分别为3.1%、3.35%、3.7%。
• 去杠杆政策增加了市场流动性压力，提高了银行资金成本，考验银行的投融资能力。
• 负债端融资能力和资产端配置能力强的银行将更具竞争力。

小银行的上涨原因

• 小银行受益于国家惠农政策、区域经济复苏及次新股、业绩成长性等因素。
• 当前银行板块估值处于低位，具备较好的配置价值。
• 但部分上市不久的农商行涨幅过高，需警惕回调风险。

关键信息

宏观经济

• 2016年12月工业增加值同比增速为6%，环比下降0.2个百分点。
• 2017年2月中采PMI为51.6，环比上涨0.3个百分点，已连续7个月高于荣枯线。
• CPI同比上涨2.55%，非食品价格增速显著加快；PPI同比上涨6.9%，PPIRM同比上涨8.4%。
• PPI与PPIRM的差值持续为负，显示工业品价格涨幅高于原材料价格涨幅。

货币供应

• 1月M2同比增长11.3%，M1同比增长14.5%，较前值下降明显。
• M1、M2剪刀差收窄，银行负债端成本上升压力显现。
• 央行外汇占款连续15个月下滑，至217,337亿元，为近五年最低值。

存贷款情况

• 1月末人民币贷款余额108.64万亿元，同比增长12.6%。
• 1月新增贷款约20,300亿元，同比下降19.12%。
• 中长期贷款增长强劲，达21,492亿元，票据融资继续负增长，同比减少4,521亿元。
• 住户存款增加3.13万亿元，非金融企业存款减少1.73万亿元，财政性存款增加4,124亿元。

资金面

• 2月央行货币净投放量为-6,900亿元，环比下降1.07万亿元。
• 资金价格全线上涨，SHIBOR利率普遍上涨，3个月SHIBOR涨幅最大，达0.367个百分点。
• 资金成本上行趋势未变，但短期内空间有限。

公司公告及行业新闻

行业新闻

1. 央行上调逆回购利率，以表明政策意图并控制风险资产扩张。
2. 2016年四季度不良率环比下降0.02个百分点，显示资产质量有所改善。
3. 银监会发布《网络借贷资金存管业务指引》，放松对存管银行要求，提升积极性。
4. 郭树清接任银监会主席，尚福林赴政协经济委员会就任。

公司公告

1. 招商银行：拟出资20亿元设立直销银行，可转让不超过30%股权。
2. 江苏银行：拟设立直销银行子公司，出资不超过40亿元。
3. 民生银行：完成第七届董事会换届，洪崎连任董事长。
4. 交通银行：分拆交银国际境外上市获证监会无异议。
5. 浦发银行：发行150亿元3年期金融债券，票面利率4.00%。

投资策略

• 去杠杆影响成本：银行资金成本上升，考验其融资与投资能力。
• 小银行表现突出：受惠于区域经济复苏、惠农政策及成长性，小银行在2月涨幅显著。
• 板块配置价值：银行板块估值处于低位，宏观经济逐步企稳，不良率下行，具备配置潜力。
• 风险提示：需警惕部分农商行涨幅过高可能带来的回调风险。

风险因素

1. 宏观经济弱于预期，可能引发资产质量恶化。
2. 二级市场系统性风险。

研究团队简介

• 王小军：信达证券行业分析师，9年证券从业经验，负责金融行业研究。
• 关竹：研究助理，金融专业背景，负责研究支持。

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