20260624-国金期货-_早资道_沪银_美联储动态偏鹰_货币收紧预期较强_上涨驱动力不足_4页_1mb

报告摘要

期货市场分析总结（2026年6月24日）

核心内容概述

本报告由国金期货研究所发布，分析了多个期货品种的市场走势及影响因素，主要涉及农产品、有色、贵金属及金融、黑色、能化和盐化六大板块。整体来看，市场情绪偏弱，多数品种呈现震荡或弱势走势，受宏观经济、政策变化、供需关系及国际市场影响较大。

农产品板块

生猪

观点：终端消费仍显谨慎
逻辑：养殖端挺价
风险：供给压力仍存

棕榈油

观点：国际植物油市场回调
逻辑：马棕出口数据偏弱
风险：厄尔尼诺扰动

豆粕

观点：国内到港压力仍存
逻辑：美豆低位反弹
风险：厄尔尼诺扰动

鸡蛋

观点：震荡弱势
逻辑：南方高温高湿加速蛋品损耗
风险：产蛋鸡存栏不足

玉米

观点：震荡弱势
逻辑：新麦上市挤占饲用需求
风险：定向稻谷拍卖暂停

有色板块

沪铜

观点：区间震荡
逻辑：矿端供应扰动与弱现实博弈
风险：消费淡季需求放缓

沪铝

观点：区间震荡
逻辑：地缘风险溢价消退与国内社会库存去化博弈
风险：海外供应恢复进度

沪锡

观点：区间震荡
逻辑：宏观压力与库存持续去化博弈
风险：海外矿端供应不确定性

天然橡胶

观点：区间震荡
逻辑：原料价格坚挺与终端需求疲软博弈
风险：产区天气扰动

贵金属及金融板块

股指

观点：亚洲股市风险传导，行情反弹驱动力减弱
逻辑：亚洲市场流动性抽离能量偏强，市场抛压压力扩大
风险：美伊和谈进展、美元走势、亚洲股市动态

黄金

观点：美联储动态偏鹰，上涨驱动力不足
逻辑：美联储风格偏鹰，加息预期加强
风险：市场利率、美元走势、通胀预期

沪银

观点：美联储动态偏鹰，货币收紧预期较强，上涨驱动力不足
逻辑：美联储风格偏鹰，加息预期加强
风险：美元走势、市场利率、美伊和谈进展

欧线

观点：需注意预期兑现节奏，旺季交易周期逐渐缩短，压力有所扩大
逻辑：当前预期大部分旺季兑现，远期预期偏弱，谨防市场换手回调
风险：美伊和谈进展、市场预期差、油价及关税

黑色板块

螺纹钢

观点：震荡偏弱，区间运行
逻辑：淡季需求疲软、库存拐点预期、宏观房地产数据承压
风险：国内出台超预期稳增长政策；煤焦价格持续暴涨带动成本推升；钢厂因亏损减产；房地产投资降幅进一步扩大；南方洪涝灾害影响施工；成材累库速度超预期；海外需求大幅回落

热卷

观点：震荡偏弱，区间运行，跌幅或小于螺纹钢
逻辑：累库预期，成本支撑与利润压缩带动，出口环比走弱，制造业保持韧性但没有明显好转
风险：钢厂因亏损集中检修减产，供应快速收缩；国内制造业刺激政策出台；出口接单意外回暖；库存累库速度超预期；海外反倾销范围扩大；冷轧等下游需求降幅大于预期；宏观数据继续恶化

焦煤

观点：区间宽幅震荡
逻辑：供应扰动仍是核心驱动，保供预期情绪影响
风险：保供政策预期升温；蒙煤进口补充力度加大；安监范围意外收窄、停产时间短于预期；铁水产量维持高位时间超预期；进口煤通关受阻

铁矿石

观点：区间震荡偏弱，弱势寻底
逻辑：发运高位、库存高企、钢厂利润压缩采购谨慎、海外运价下降预期
风险：澳巴发运因天气或意外因素大幅回落；铁水产量意外维持高位；西芒杜发运不及预期；发运持续超预期，港口库存快速累积；钢厂因亏损集中检修，铁水产量大幅回落；成材价格继续下跌，负反馈传导至原料端；美元指数持续走强压制大宗商品价格

能化板块

甲醇

观点：高开低走收跌
逻辑：原油大跌拖累情绪，多头主动离场
风险：沿海MTO装置利润恶化导致停车

PTA

观点：跟随原油走弱，增仓下跌
逻辑：成本端原油重挫，聚酯需求平淡
风险：上游PX装置意外检修引发反弹

PVC

观点：空头主导盘面
逻辑：地产需求疲软，空头发力
风险：出口窗口意外打开带来去库存

PX

观点：跟随原油下跌
逻辑：调油逻辑证伪，裂解价差承压；亚洲PX装置集中故障导致检修
风险：偏弱

盐化板块

碳酸锂

观点：市场情绪转弱，但供给扰动依然存在
逻辑：中期成本结构面临重构
风险：替代技术风险、需求下降风险、资金高位止盈风险、供需边际宽松

多晶硅

观点：基本面压力或限制上行的高度
逻辑：长期受到产能过剩的制约叠加近期库存压力较大
风险：政策执行效果（上行风险）、需求恢复速度慢于预期（下行风险）

玻璃

观点：自身基本面承压叠加跟随纯碱继续偏弱
逻辑：房地产竣工端偏弱
风险：房地产政策刺激力度、房地产竣工数据改善、成本支撑或估值偏低

纯碱

观点：价格围绕着基本面偏弱运行
逻辑：生产淡季叠加下游需求偏弱
风险：供应端变化、政策因素、商品整体偏暖情绪带动

烧碱

观点：中性宽震
逻辑："以氯补碱"逻辑松动风险短期兑现，基本面悲观格局未改
风险：海外装置减产、出口订单执行、"以氯补碱"逻辑松动

总结

整体市场环境以震荡偏弱为主，受美联储加息预期增强、美元走强及全球经济不确定性等因素影响，贵金属及金融板块和能化板块均表现疲软。农产品和黑色板块则受季节性因素、库存压力及需求疲软拖累，走势偏弱。有色板块维持区间震荡，主要受供应扰动和需求变化影响。盐化板块中，碳酸锂和多晶硅面临供需调整和成本重构的压力，玻璃和纯碱则延续弱势，烧碱呈现中性宽震。