20260517-国盛证券有限责任公司-有色金属行业周报_沃什上台叠加地缘隐忧再起_有色板块短期承压_28页_2mb

有色金属行业周度分析总结

核心内容概述

本周有色金属板块整体承压，申万有色金属指数下跌7.39%。板块内各子行业表现不一，贵金属、工业金属、能源金属及稀土金属均出现不同程度的下跌，其中非能源金属跌幅最大，达到13.75%。尽管部分公司表现较好，但整体板块情绪偏弱，主要受到美联储主席沃什上任及地缘政治风险的影响。

主要观点与关键信息

贵金属

• 市场表现：黄金与白银价格大幅下跌，主要受美联储主席沃什上任及美国CPI、PPI数据超预期影响，市场担忧其偏鹰派政策，10年期美债利率突破4.5%。
• 地缘因素：美伊谈判仍处僵局，特朗普对伊朗核问题态度强硬，对市场情绪形成压制。
• 建议关注：兴业银锡、盛达资源、万国黄金集团、中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业等。

工业金属

铜

• 供给矛盾：秘鲁能源危机导致铜矿供应紧张，但尚未出现实质性停产。
• 库存变化：全球交易所铜库存环比增加0.4万吨，SHFE库存增加0.9万吨，社会库存减少0.8万吨，LME库存减少0.4万吨，COMEX库存增加0.6万吨。
• 需求表现：电网与新能源消费旺盛，国内去库顺畅。
• 建议关注：藏格矿业、紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业等。

铝

• 供给：电解铝供应微幅增加，行业开工产能4473.4万吨，较上周增加6万吨。
• 库存变化：铝锭社会库存进入五月中旬后出现去库，库存整体下降。
• 需求表现：铝棒企业增产，铝板产量持稳，产能利用率与上周持平。
• 短期展望：伦铝价格保持强势，国内新产能释放导致供应冲高，下游需求受出口带动或有增加，预计铝价震荡运行。
• 中长期展望：全球宏观利好情绪催化，新能源汽车、光伏、电力用铝需求向好，铝价仍有向上弹性。
• 建议关注：创新实业、百通能源、中国铝业、中国宏桥、宏创控股、南山铝业、天山铝业、云铝股份、神火股份等。

镍

• 价格波动：SHFE镍下跌2.1%至14.33万元/吨，硫酸镍上涨4.7%至3.35万元/吨。
• 供给压力：印尼部分矿山配额临近耗尽，镍矿紧缺导致冶炼环节受限，高品位镍铁产量同比下降。
• 需求疲软：不锈钢价格下行，钢厂采购谨慎，终端需求未如预期恢复。
• 短期展望：地缘扰动仍为镍价核心影响因素，预计维持震荡。
• 建议关注：力勤资源、华友钴业、格林美、中伟股份等。

能源金属

锂

• 价格波动：电碳、电氢价格微跌，碳酸锂期货主连下跌3.6%至19.1万元/吨。
• 成本端：锂辉石与锂云母价格下跌，分别至2795.0美元/吨与2945.0元/千吨度。
• 供给：碳酸锂产量环比增长1.0%至2.68万吨，库存减少538吨至10.19万吨。
• 需求：电动车销量恢复，储能订单饱满，但动力需求尚未全面复苏，下游采购意愿下降。
• 建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、盛新锂能、雅化集团、大中矿业、国城矿业、华联控股等。

钴

• 市场表现：电解钴价格上涨1.0%，硫酸钴价格下跌1.1%，钴中间品价格持平。
• 供给：钴盐厂家开工率偏低，硫酸钴、四氧化三钴产出环比回落。
• 需求：三元与钴酸锂企业以消耗库存为主，仅高电压钴酸锂赛道需求小幅增加。
• 短期展望：钴价上有顶下有底，价格偏稳运行。
• 建议关注：华友钴业、力勤资源、腾远钴业等。

稀土金属

• 价格波动：多数稀土金属价格下跌，氧化镨钕、镨钕金属、氧化镝、金属镝、氧化铽、金属铽等均出现不同幅度的下跌。
• 市场表现：国内需求疲软，出口量与进口量波动，部分稀土产品加工费持稳。
• 建议关注：稀土永磁、轻稀土、重稀土等细分领域，关注相关企业的出口及进口动态。

重点标的

风险提示

• 全球经济复苏不及预期：可能对有色金属需求造成压力。
• 地缘政治风险：如美伊谈判进展、伊朗核问题等。
• 美联储超预期紧缩：可能加剧市场波动，影响贵金属及工业金属价格。

图表与数据跟踪

• 板块走势：有色金属板块整体下跌，部分子板块如金属新材料、小金属表现较差。
• 价格波动：贵金属、工业金属、能源金属价格均出现下跌，但部分品种如硫酸镍表现较好。
• 库存变化：多数金属库存出现去库，但部分如铜库存有所增加。
• 公司公告：部分企业发布对外投资与资产出售公告，关注其对市场的影响。

总结

本周有色金属板块整体承压，贵金属受美联储政策及地缘风险影响显著下跌。工业金属如铜、铝、镍、锡等价格波动较大，主要受供给与需求变化影响。能源金属如锂、钴表现分化，锂价冲高回落，钴价偏稳。稀土金属价格整体下跌，但部分产品仍具备上涨潜力。建议关注具备增长潜力及政策支持的标的，同时警惕全球经济与地缘政治风险。