20250515-天风证券-券商行业24年年报及25年一季报业绩综述_政策定调持续给力_券商有望乘风起_31页_2mb

证券行业2024年年报及2025年一季报显示，券商业绩呈现显著回暖。2024全年及2025年第一季度调整后营业收入同比分别增长31%和279%，归母净利润同比分别增长151%和790%，平均年化ROE达82%，较2024年同期提升35个百分点，行业盈利能力明显修复。收入结构中，自营业务和经纪业务成为主要增长点，占比分别达42.4%和28.7%，推动整体业绩高增。自营业务收入同比增速460%，主导业绩改善；经纪业务受益于市场交投活跃度提升，日均成交额同比增709%，带动收入增长。2025年Q1两融余额达1.9186万亿元，同比增248%，信用业务收入同比大幅回升114%。投行业务因政策趋严和融资节奏调整，收入同比下滑15%，而资管业务受公募费改影响，收入同比减少57%。行业集中度持续提升，CR5占比达54.4%，头部券商如中信证券（市占率23.6%）、华泰证券（12.6%）、国泰君安（7.0%）、广发证券（6.3%）和中国银河（5.3%）占据主导地位。政策端释放积极信号，中央政治局会议提出"持续稳定和活跃资本市场"，国新办出台金融政策支持稳市场，预计每年为股市带来近万亿增量资金，叠加互换便利工具实施，自营业务规模与收益率双提升。投资策略建议关注经纪+两融业务占比高的头部券商（如中国银河/华泰证券）及互联网券商（如东方财富/指南针），同时重视自营能力强、风控稳健的券商。当前券商板块PB和PE估值处于历史低位，具备估值提升潜力。风险提示包括政策效果不及预期、市场大幅震荡、持续低迷及外部环境变化加剧等。