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报告摘要

天润工业（002283.SZ）及其他行业研报总结

核心内容

天润工业（002283.SZ）

公司概况
天润工业深耕曲轴、连杆等核心主业多年，是国内重型发动机曲轴市场占有率达60%的龙头企业，柴油轻型发动机曲轴市场占有率达42%。公司产品矩阵涵盖曲轴、连杆、铸锻件及空气悬架四大板块，具备完整的加工流程和强大产能。

大缸径业务进展
公司布局大缸径曲轴和连杆业务，已投产2条大缸径曲轴线、3条大缸径连杆线，并计划2026年新增1条曲轴线、2条连杆线及1条铝合金压铸件机加工线。大缸径业务受益于数据中心行业对柴油发电机组的高需求，2025年大缸径产品订单充足，实现收入4.1亿元，同比+53%。

新兴业务布局
公司前瞻布局天然气喷射系统与空气悬架业务。天然气喷射系统在重卡市场渗透率提升背景下，已开发潍柴、上海新动力、康明斯等新客户，2026年将实现小批量产。空气悬架业务由控股子公司天润智能开展，2025年实现营收3.1亿元，客户覆盖中国重汽、一汽解放等多家主流车企。

投资建议
公司作为曲轴连杆行业龙头，受益于数据中心行业发展带来的发电机零部件需求增长，同时布局天然气喷射与空气悬架等新兴领域，具备较强成长性。预计2026-2028年归母净利润分别为4.9/6.4/8.1亿元，同比增长33%/30%/27%，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示
宏观经济波动、原材料价格波动、市场竞争加剧、海外市场拓展风险及数据中心业务拓展不及预期。

其他行业研报概览

沪上阿姨（02589.HK）

业绩表现
2026年上半年业绩高增，快速开店且闭店率优化。截至2025年底，超过85%的门店配备现磨咖啡机，实现茶咖双轮驱动。

战略布局
公司通过“沪上阿姨主品牌+茶瀑布子品牌+海外布局”形成一体两翼，保障中长期开店空间。预计2026-2028年收入分别为50.27/60.75/69.56亿元，经调整净利润分别为6.26/7.50/8.58亿元，维持“买入”评级。

风险提示
饮品行业竞争加剧、现制茶饮行业竞争加剧、食品安全风险。

中孚实业（600595.SH）

业绩表现
2026年上半年业绩高增，主要得益于电解铝业务降本增效及铝精深加工业务提质增效。

业务亮点
公司通过多措并举降低成本，铝精深加工业务产销双增，构建长效回报机制，共享发展成果。

投资建议
预计2026-2028年归母净利润分别同比+23.3%/+16.4%/+16.6%至7.9/9.1/10.7亿元，维持“买入”评级。

风险提示
行业竞争风险、主要原材料价格波动风险、出口及汇率风险、电价政策不确定性风险。

百润股份（002568.SZ）

业绩表现
2026年上半年实现营收16.58亿元，同比+11.34%；归母净利润4.79亿元，同比+23.08%。其中，2026Q2营收8.58亿元，同比+14.08%；归母净利润2.62亿元，同比+26.35%。

业务亮点
预调酒积极拥抱新渠道，威士忌持续培育。公司通过产品创新和渠道拓展实现收入与利润双增长，管理层增持公告进一步增强市场信心。

投资建议
预计2026-2028年归母净利润分别为7.9/9.1/10.7亿元，同比+23.3%/+16.4%/+16.6%，维持“买入”评级。

风险提示
行业竞争加剧、新品培育不及预期、消费力修复不及预期。

百胜中国（09987.HK）

业绩表现
2026年上半年实现营收64.09亿美元，同比+11%；归母净利润5.53亿美元，同比+9%。其中，2026Q2营收31.38亿美元，同比+13%（剔除汇率影响+6%），归母净利润2.44亿美元，同比+14%。

经营亮点
公司经营利润率持续提升，核心经营利润创Q2新高，同店销售维持正增长，展现强大盈利能力。

投资建议
预计2026-2028年营收分别为128.9/137.3/148.3亿美元，归母净利润分别为10.3/11.3/12.3亿美元，当前PE分别为16.2x/14.7x/13.6x，维持“买入”评级。

风险提示
门店扩张不及预期、同店销售不及预期、食品安全问题。

行业表现数据

前五名行业（1月-3月-1年）

行业	1月	3月	1年
传媒	8.1%	-12.1%	-7.5%
食品饮料	6.0%	-8.7%	-16.0%
计算机	5.1%	-11.6%	-7.3%
石油石化	4.2%	-16.0%	13.7%
商贸零售	4.2%	-14.2%	-17.7%

后五名行业（1月-3月-1年）

行业	1月	3月	1年
电子	-21.5%	1.2%	72.8%
建筑材料	-19.4%	-12.3%	19.1%
通信	-14.6%	-3.3%	94.2%
机械设备	-14.6%	-9.4%	21.5%
国防军工	-11.2%	-20.4%	-6.2%

总结

综上所述，天润工业在传统曲轴连杆业务基础上，积极拓展大缸径、天然气喷射及空气悬架等新兴领域，展现出较强的成长潜力。同时，其他行业如沪上阿姨、中孚实业、百润股份、百胜中国也表现亮眼，分别在饮品、有色金属、食品饮料、餐饮领域实现业绩高增和战略布局优化。整体来看，当前市场对具备行业增长潜力和多元化布局的企业给予较高关注，投资建议以“买入”为主。

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