农林牧渔行业2019年投资策略报告_猪价拐点起_饲料市占增_宠食内销拓_31页-1mb

2019年农林牧渔行业投资策略报告总结

核心内容概览

本报告聚焦于2019年农林牧渔行业投资策略，重点分析生猪养殖、白羽肉鸡、饲料、宠物食品和玉米等细分领域的发展趋势、市场供需状况及投资建议。整体判断为行业在经历周期调整后，存在结构性机会，尤其在猪价底部、鸡价景气度回升、饲料需求提振及宠物食品内销扩张方面。

一、生猪养殖：疫情严峻，猪价底部，等待2019年拐点

主要观点

• 猪价周期：生猪价格呈现4年一周期波动，2018年5月进入本轮周期底部。
• 供需变化：能繁母猪存栏量和生猪存栏量持续下滑，MSY逐年提升，行业整体处于紧平衡状态。
• 疫情影响：非洲猪瘟疫情自2018年8月爆发，导致国内生猪死亡和扑杀数量显著增加，预计中期猪价将进入上升周期。
• 风险因素：企业优先降风险，母猪淘汰量增加，预计11-12月能繁母猪存栏继续下降。

关键信息

• 猪粮比波动下滑，加速散养户退出。
• 温氏股份在11月销售均价下跌最小，预计2018-2019年净利润增长显著。
• 2018年猪价整体下行，但主销区价格相对高位，业绩拐点或将在2019年显现。

二、白羽肉鸡：供需紧平衡，长周期供给收缩

主要观点

• 行业格局：国内鸡肉消费量自2013年后略有下降，供需处于紧平衡状态。
• 供给结构：祖代鸡存栏量自2013年起逐年下降，影响商品鸡供给14个月后。
• 短期趋势：父母代鸡苗存栏量小幅上升，对商品鸡价格形成支撑。
• 行业龙头：圣农发展为国内白羽鸡养殖龙头，产业链一体化优势明显。

关键信息

• 2015-2017年鸡肉产量持续下降，出口量波动，进口量略高于出口量。
• 2018年在产父母代种鸡存栏小幅上升，商品鸡价格进一步上涨压力存在。
• 国内鸡肉产量略低于“国内消费量+出口量”，行业整体处于紧平衡状态。

三、饲料：行业增长放缓、整合加速，生猪规模化养殖、禽链景气度回升提振饲料需求

主要观点

• 行业现状：我国为世界第一大饲料生产国，行业集中度加快，小企业生存压力大。
• 需求结构：猪料、禽料、水产料为主要产品，其中猪料占比最高，2017年为44.27%，禽料为40.37%。
• 趋势变化：配合料占比持续上升，2017年达88.53%，成为大型养殖企业首选。
• 未来展望：随着规模化养殖推进和禽链景气度回升，饲料需求有望提振，水产饲料关注中高端市场。

关键信息

• 2017年饲料总产量为2.22亿吨，同比增长5.94%。
• 饲料企业数量下降明显，2017年全国饲料企业仅6469家，比2011年减少58%。
• 2017年年产10万吨以上企业占比达46%，100万吨以上企业占比达62%。

四、宠物食品：成长空间大，品牌、渠道奠定内销龙头

主要观点

• 市场增长：2017年中国宠物市场规模达1340亿元，宠物食品市场规模为500亿元，增速显著。
• 消费结构：主食、零食、用品消费占比分别为49.4%、21.6%和9.1%。
• 内销布局：国内宠物食品市场集中度低，企业正通过品牌和渠道建设拓展内销。
• 外销稳定：主要企业与海外大型零售超市合作，外销渠道稳定。

关键信息

• 佩蒂股份和中宠股份为内销重点布局企业，品牌与渠道优势逐步显现。
• 宠物食品市场增速高于整体宠物市场，内销潜力巨大。

五、玉米：去库存到底部，2019稳中上涨

主要观点

• 供需变化：国内玉米库存下降至2017年的7955万吨，供需缺口扩大。
• 价格趋势：2017-2018年玉米价格窄幅上行，2015-2017年价格波动下滑。
• 影响因素：玉米供给受种植面积、进口量和临储拍卖影响，当前处于去库存底部阶段。
• 未来展望：2019年玉米价格预计稳中上涨。

关键信息

• 国内玉米产量和库存持续下降，供需缺口扩大。
• 临储玉米投放稳定市场供给，防止价格大幅波动。

投资建议

• 猪板块：推荐温氏股份，其在猪价底部表现稳健，未来业绩有望回升。
• 鸡板块：推荐圣农发展，其在禽链景气度回升中受益，一体化模式优势明显。
• 饲料板块：推荐新希望和海大集团，受益于生猪规模化养殖和禽链景气度回升。
• 宠物食品类：推荐佩蒂股份和中宠股份，内销品牌与渠道优势逐步显现。

风险因素

• 猪价反弹低于预期
• 鸡价大幅调整
• 贸易战持续影响饲料原料价格

图表目录（关键数据）

• 生猪价格波动周期
• 能繁母猪存栏量及其同比、环比
• 生猪存栏量及其同比、环比
• 二元母猪价格
• 猪粮比、猪料比
• 玉米、豆粕价格走势
• 历史疫情与猪价走势
• 饲料产业链
• 全球饲料产量排名
• 饲料按喂养动物分类
• 饲料按加工工艺分类
• 饲料产量结构
• 饲料企业数量及规模变化
• 鸡肉产量与消费量
• 鸡肉供需数据
• 饲料进出口情况

总结

本报告全面分析了2019年农林牧渔行业各细分领域的发展现状与未来趋势，指出猪价已进入周期底部，鸡价在景气度回升中表现强劲，饲料行业在整合与规模化趋势中迎来需求增长，宠物食品市场成长空间广阔，玉米价格稳中上涨。投资建议聚焦于龙头企业，同时提示行业面临的风险因素，为投资者提供参考依据。