20240124-天风证券-固定收益专题研究_城投名单怎么看__14页_1mb

报告分析了城投债市场近期变化和历史管控政策。主要内容包括城投债“借新还旧”比例上升，一级市场融资同比下降；新分类识别城投平台、市场化经营主体等类别；回顾历史名单，如银监会名单、财政部隐债名单等，强调管控债务风险但实际效果有限；投资建议短期注重名单内企业安全，长期需综合评估区域和主体资质；风险提示包括高债务率、政策超预期和信用风险。

• 近期市场：12月城投债一级市场净融资缩量115555亿元，9-12月“借新还旧”比例达90%以上，反映政策收紧。
• 新分类：区分城投平台、市场化经营主体和产业类主体，市场化经营主体未完全独立，融资受约束。
• 历史回顾：银监会名单（2010年）促进平台转型，财政部名单（2018年起）推行“红橙黄绿”分类，监管严格但仍需长期化债。
  投资影响：短期名单内企业安全相对高，但长期债务安全性未本质改变，需区域差异分析和风险评估。风险包括地方政府债务率可能导致历史参考不足、政策变动、信用风险发酵超预期。