20210821-大有期货-黑色产业链研究周报_地产数据不佳_需求走弱预期压制钢价_38页_1mb

黑色产业链研究周报（202100816-20210820）总结

核心内容概述

本周黑色产业链整体呈现弱势，主要受地产数据不佳、需求走弱预期压制钢价。但部分品种如焦煤、焦炭、动力煤因成本支撑和库存紧张，表现相对偏强。铁矿石则因供应增加和需求承压，价格承压明显。

主要观点

1. 钢材市场

• 产量：限产未见松动，但高利润带动成材产量自低位回升；螺纹、热轧产量小幅回升，但热轧产量受高炉限产影响反弹较弱。
• 需求：螺纹表观消费回升，热轧表观消费下降，建材成交有所减少，显示需求边际上持续好转但整体仍偏弱。
• 库存：社会库存持续下降，钢厂库存微增，显示钢厂出货能力增强，库存压力缓解。
• 基差与利润：螺纹、热轧基差大幅走高，但螺纹、热轧主力合约周度评级偏弱，利润高位震荡。
• 价差：螺纹与热轧价差持续收窄，冷轧-热轧价差震荡走高，螺纹-钢坯价差走低，显示热轧相对强势。

2. 铁矿石市场

• 供应：外矿发运走低，港口库存止跌回升，供应短期无明显改观。
• 需求：钢厂限产导致需求持续承压，进口利润修复。
• 库存：港口库存止跌反弹，钢厂库存下降。
• 基差：铁矿基差收缩，但仍处于高位，盘面承压但难以流畅下跌。
• 价差：1-9价差走弱，显示远期预期偏弱。

3. 焦煤与焦炭市场

• 供应：焦煤供应小幅回升，焦炭开工反弹，但焦煤库存持续去化，显示供应紧张。
• 需求：焦炭需求持稳，焦煤需求稳中偏强，焦炭现货提涨预期强烈。
• 库存：焦炭库存持续去化，焦煤库存降至历史低位。
• 基差：焦煤、焦炭基差大幅走高，显示现货强势。
• 价差：焦炭1-5价差走扩，焦煤1-5价差走强，焦/煤比价走低。

4. 动力煤市场

• 供应：保供增产政策频出，但实际增产效果有限，主产地及港口价格回调。
• 需求：下游终端补库预期增强，价格回落遇阻。
• 库存：港口库存持续下滑，北方港口库存低位回升。
• 基差：动力煤基差高位略有回落，但盘面强势反弹。
• 价差：1-5价差走弱，5-9价差走强，显示远期价格预期偏强。

关键信息汇总

供应情况

需求情况

库存变化

基差与利润

周度策略建议

• 焦煤01合约：建议继续持有多单。
• 动力煤01合约：建议短期离场观望。

产业动态

• 地产数据：7月地产销售面积两年平均增速降至0.1%，显示房地产销售显著降温，对成材需求形成压制。
• 政策影响：发改委强调保供稳价，中钢协表示限产政策仍影响钢铁生产。
• 焦炭提涨：山东、河北等地焦企准备提涨120元/吨，焦炭现货提涨预期增强。
• 蒙煤通关：甘其毛都口岸暂停蒙煤进口两周，影响焦煤供应。
• 市场预期：焦炭、焦煤因成本支撑和库存紧张，预计后续提涨预期较强；动力煤价格待基差修复后仍有下行压力。

风险提示

• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 市场变化快，需谨慎参考。
• 数据和信息来源可能存在误差，不保证其准确性和完整性。