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商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货发布的《商品期货早班车》涵盖了黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等主要期货品种的市场表现、基本面分析、交易策略与风险提示。整体来看，市场情绪偏谨慎，部分品种因宏观因素、供需变化及政策影响出现震荡或偏弱走势，而另一些品种则因成本支撑、库存调整及政策预期维持高位震荡。

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黄金市场

主要观点

• 市场表现：贵金属夜盘走强，伦敦金逼近5200美元/盎司，伦敦银价周三突破110美元/盎司。
• 基本面：美元指数创四年新低，美国政府关门风险加剧，国内黄金ETF大幅流入，COMEX黄金库存维持不变。
• 交易策略：建议做多黄金，但对白银需谨慎参与，因投机情绪浓烈，国内现货趋紧。
• 风险提示：央行停止购金、美联储货币政策意外转向。

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基本金属

铜

• 市场表现：震荡偏弱。
• 基本面：铜矿供应紧张，华东华南平水铜现货贴水300元，消费面临季节性淡季与高价格。
• 交易策略：建议暂时观望。
• 风险提示：全球需求不及预期。

铝

• 市场表现：小幅上涨。
• 基本面：供应维持高负荷，需求小幅回升。
• 交易策略：整体震荡运行，建议观望。
• 风险提示：海外供应扰动。

氧化铝

• 市场表现：小幅上涨。
• 基本面：部分厂进入检修，电解铝厂维持高负荷生产。
• 交易策略：短期震荡，关注减产规模。
• 风险提示：矿端供应扰动、反内卷政策。

锌

• 市场表现：上涨。
• 基本面：供应端扰动增加，消费淡季，库存维持高位。
• 交易策略：逢低买入或观望。
• 风险提示：LME挤仓、矿端供应扰动、宏观情绪反复。

多晶硅

• 市场表现：震荡。
• 基本面：周度产量下滑，组件出口支撑需求。
• 交易策略：短期震荡，建议观望。
• 风险提示：收储平台进展、龙头企业开工情况。

锡

• 市场表现：冲高回落。
• 基本面：供应紧张，需求旺盛，交易所查关联交易。
• 交易策略：建议逢低买入。
• 风险提示：全球需求不及预期。

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黑色产业

螺纹钢

• 市场表现：小幅下跌。
• 基本面：库存环比上升，钢厂持续亏损，产量受限。
• 交易策略：空单持有。
• 风险提示：微观需求、宏观预期。

铁矿石

• 市场表现：小幅下跌。
• 基本面：供需中性，库存处于历史低位。
• 交易策略：观望。
• 风险提示：微观需求、宏观预期。

焦煤

• 市场表现：小幅下跌。
• 基本面：供应高位，需求季节性减弱。
• 交易策略：空单持有。
• 风险提示：微观需求、宏观预期。

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农产品市场

豆粕

• 市场表现：跟随国际成本端震荡。
• 基本面：全球供需趋宽松，巴西早期收割，阿根廷天气偏干。
• 交易策略：关注天气及政策变化，短期震荡。
• 风险提示：产区天气、关税政策。

玉米

• 市场表现：期货价格回落，现货涨跌互现。
• 基本面：售粮进度过半，农户惜售，库存偏低。
• 交易策略：短期震荡，关注政策变化。
• 风险提示：政策变化。

油脂

• 市场表现：偏强。
• 基本面：马来产量季节性减产，出口环比改善。
• 交易策略：交易弱现实，强预期。
• 风险提示：外生变量政策。

白糖

• 市场表现：震荡偏弱。
• 基本面：国内产销进度慢，进口压力大，但警惕宏观政策收储风险。
• 交易策略：空单了结，观望。
• 风险提示：宏观、政策、天气、进口量。

棉花

• 市场表现：震荡偏强。
• 基本面：国际出口预期良好，国内补库积极。
• 交易策略：逢低买入做多。
• 风险提示：宏观事件扰动、美元走势。

鸡蛋

• 市场表现：期货价格回落，现货价格上涨。
• 基本面：蛋鸡存栏下降，补栏积极，后期上涨空间有限。
• 交易策略：远期期价震荡偏弱。
• 风险提示：疫病或天气异常。

生猪

• 市场表现：期货与现货均偏弱。
• 基本面：供需双增预期，出栏压力大。
• 交易策略：期价震荡偏弱。
• 风险提示：疫病或天气异常。

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能源化工

LLDPE

• 市场表现：小幅震荡。
• 基本面：国产供应压力放缓，进口窗口关闭。
• 交易策略：短期震荡，中期建议逢低做多。
• 风险提示：地缘政治、下游需求、新装置投放。

PVC

• 市场表现：小幅下跌。
• 基本面：供应高位，需求疲软，库存累积。
• 交易策略：观望或反套。
• 风险提示：产业政策变动。

甲醇

• 市场表现：价格攀升。
• 基本面：进口缩量预期支撑，但库存高位压制近月合约。
• 交易策略：短期反弹，警惕2350元压力位；中长期关注MTO复工。
• 风险提示：成本端支撑、进口到港情况、伊朗开工情况。

玻璃

• 市场表现：小幅下跌。
• 基本面：供应减产，库存高位，下游需求疲软。
• 交易策略：观望或买玻璃空纯碱。
• 风险提示：宏观预期摆动。

PP

• 市场表现：小幅震荡。
• 基本面：国产供应逐步增加，进口窗口关闭。
• 交易策略：短期震荡，中长期建议逢高做空。
• 风险提示：地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投放。

原油

• 市场表现：走强。
• 基本面：美国极寒天气导致产量关停，美元走弱。
• 交易策略：不宜追多，可等待高点轻仓做空或买入看跌期权。
• 风险提示：地缘风险反复、美国制裁、需求超预期。

苯乙烯

• 市场表现：高位震荡。
• 基本面：纯苯库存偏高，苯乙烯库存正常偏低。
• 交易策略：短期震荡，中长期建议逢低做多苯乙烯或纯苯反套。
• 风险提示：新装置投产、地缘政治、下游复工。

纯碱

• 市场表现：小幅下跌。
• 基本面：供应增加，库存高位，下游需求疲软。
• 交易策略：建议观望。
• 风险提示：产业政策变动。

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招商期货研究团队

招商期货研究团队由多名具备投资咨询资格的分析师组成，涵盖多个期货品种的研究与分析，为投资者提供专业建议。

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重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 报告基于合法信息，招商期货不对其准确性或完整性作任何保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
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