20210224-招商期货-商品期货早班车_5页_446kb

商品期货早班车总结

核心内容概览

本报告由招商期货研究所发布，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个市场板块，对各品种近期走势、供需变化、政策影响及操作建议进行了详细分析。整体来看，市场在疫情逐步缓解、政策调控、季节性因素及全球经济复苏预期的多重影响下呈现震荡偏强格局。

---

黄金市场

• 核心内容：短期通胀预期抬头，推动贵金属价格上涨，尤其白银表现强劲。
• 主要观点：
  • 美国房地产数据改善，引发通胀预期上升，利好贵金属。
  • 鲍威尔国会作证将影响美联储政策方向，短期仍以宽松为主。
  • 光伏及电子行业需求扩张，支撑白银需求。
• 操作建议：建议多单轻仓持有，或继续做空金银比（多白银空黄金）。

---

基本金属

锌

• 供需变化：
  • 矿端供应恢复，TC价格下降，矿山生产积极性提高。
  • 国内矿复产预期较强，但内蒙地区因气候原因延迟复产。
  • 消费端节后逐步恢复，累库速度慢于往年。
• 操作建议：短期可关注正套机会，远期不建议单边空单，需等待政策支持。

镍

• 核心内容：矿端价格受菲律宾雨季影响，难有明显下调；镍铁供应短期偏紧。
• 主要观点：
  • 镍铁成本难以下降，印尼镍铁回国量不足，短期紧缺。
  • 硫酸镍需求强劲，新能源行业支撑良好。
  • 精炼镍维持紧平衡，镍豆升水高。
• 操作建议：有色板块调整中，建议逢低做多。

---

黑色产业

不锈钢

• 核心内容：供需格局偏紧，短期偏强，中长期看空镍比。
• 主要观点：
  • 现货市场缺货，成本端支撑强劲。
  • 镍系价格上升，铬系价格有更强上涨预期。
• 操作建议：短期震荡偏强，中长期关注镍比走势。

锰硅

• 核心内容：乌兰察布限电政策执行，供给收缩预期增强。
• 主要观点：
  • 限电力度加强，导致供给收缩，市场情绪偏强。
  • 内蒙以外供给弹性仍存，但需政策支持突破前高。
• 操作建议：建议关注边际供给与利润，回调买入，逢高平仓。

焦煤 & 焦炭

• 共同观点：短期供给压力不大，但长期需关注澳煤进口政策。
• 操作建议：
  • 焦煤：短期震荡偏强，不建议追空。
  • 焦炭：不建议追空，等待终端需求确认，可轻仓介入收基差。

沥青

• 核心内容：原料价格上涨带动成本走高，库存处于累库周期。
• 主要观点：
  • 炼厂挺价意愿强烈，现货提涨后利润转为小幅盈利。
  • 3月初将召开欧佩克+会议，需关注其对油价的影响。
• 操作建议：建议观望，关注3月初会议。

---

农产品市场

豆粕

• 核心内容：南美供给偏弱，美豆需求强劲。
• 主要观点：
  • 巴西收割进度慢，阿根廷天气偏干，南美供给压力大。
  • 美豆出口和压榨需求良好，支撑CBOT大豆偏多格局。
• 操作建议：国内远端盘面跟随国际偏多配置，建议关注基差。

玉米

• 核心内容：现货稳，农民销售进度加快，但缺口仍存。
• 主要观点：
  • 玉米销售进度高于去年，价格缺口明显。
  • 猪瘟影响需求，需关注产业行为变化。
• 操作建议：暂观望，注意风险。

油脂

• 核心内容：近端库存低位，远端季节性弱周期。
• 主要观点：
  • 马棕产量与出口双增，支撑国际油脂价格。
  • 国内油脂高基差，单边上跟随国际市场偏强。
• 操作建议：继续持有月间正套。

生猪

• 核心内容：产能恢复不及预期，疫情对供应造成压力。
• 主要观点：
  • 1月父母代与仔猪销量均下降，产能收缩明显。
  • 疫情对生猪损失影响较大，北方损失率较高。
• 操作建议：建议低位多单继续持有。

---

能源化工

尿素

• 核心内容：春耕需求启动，但供应恢复可能加快。
• 主要观点：
  • 上游负荷提升慢，库存偏低，部分挺价。
  • 国际市场支撑内贸价格，农需预期偏强。
• 操作建议：短期震荡偏强，05合约有中线多配价值。

PVC

• 核心内容：现货涨价，期货盘回落，需求受到抑制。
• 主要观点：
  • 美国寒潮影响产能，可能引发3月检修提前。
  • 传统下游亏损，需求受限。
• 操作建议：建议回调多头持有。

甲醇

• 核心内容：供应逐步回归，但进口意愿下降。
• 主要观点：
  • 内地现货价格下跌，港口成交转淡。
  • 甲醇制烯烃开工高，带来消费支撑。
• 操作建议：短期观望，5-9反套逢高进场。

纯碱 & 玻璃

• 共同观点：纯碱库存小幅增长，玻璃价格与库存同步上升。
• 操作建议：
  • 纯碱：预计缓慢走高，注意期货升水风险。
  • 玻璃：价位偏高，建议观望。

原油

• 核心内容：短期震荡，中长期看多。
• 主要观点：
  • API库存数据推动油价回调，但欧佩克+减产支撑仍存。
  • 伊朗制裁若解除，供应将显著增加，需关注谈判进展。
• 操作建议：关注美伊谈判与欧佩克+会议，注意交易节奏。

纸浆

• 核心内容：海外提价支撑国内纸浆，下游接受高位价格。
• 主要观点：
  • 纸浆库存处于低位，供应偏紧。
  • 下游文化纸需求高峰临近，进一步支撑价格。
• 操作建议：建议逢低做多。

---

招商期货研究团队

• 成员：许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、刘祉斐、邓文哲、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、刘阳、涂雅晴。

---

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 报告基于合法信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。
• 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。