20140318-东北证券-可转债专题研究_震荡市转债防御策略为主_挖掘主题题材个券_11页_809kb

可转债专题研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于2014年3月3日至3月14日可转债市场的表现与投资策略，分析了市场震荡背景下转债的防御策略、主题题材机会以及个股结构性分化对转债投资的影响。报告指出，市场整体呈现下跌趋势，但可转债相对抗跌，部分转债因正股的利好预期而上涨，显示出一定的防御与交易机会。

主要观点

1. 市场表现

   • 沪深300指数在统计期间下跌2.58%，而中信标普可转债指数仅下跌0.38%，显示出可转债的抗跌特性。
   • 统计期内，不考虑久立转债，可交易的转债中8涨1平16跌，平均下跌0.81%，正股平均下跌2.38%。
   • 久立转债上市首日上涨3.02%，表现好于预期，但流动性不佳，适合长期投资者。

2. 转债估值与结构

   • 转债平均纯债溢价率16.93%，相比前期略有下降，但偏债性转债数量增加。
   • 转股溢价率上升至20.22%，显示股性有所减弱，债性增强，市场整体偏防御型。

3. 投资策略

   • 市场震荡为主，建议采取波段操作，控制风险。
   • 重点关注有改革预期的大盘蓝筹转债，如平安、隧道、国电等，同时把握题材性转债的交易机会。
   • 偏股性转债波动大，需谨慎操作，逢高减仓，控制杠杆。
   • 稳健型投资者可关注债性较强的转债，如博汇、中海、南山等，把握低吸机会。

关键信息

• 市场震荡与流动性：市场整体震荡，流动性下降，转债日均成交金额为7.06亿，较上期明显减少，尤其是小盘转债流动性差。
• 政策预期：城镇化、改革及转型等政策预期升温，相关主题板块成为市场关注焦点。
• 经济与汇率：经济下滑迹象明显，人民币兑美元汇率波动幅度扩大，影响市场流动性。
• 个券表现：东华转债和海直转债跌幅较大，而隧道转债因正股的国企改革预期上涨，泰尔转债因正股上涨反弹。
• 平安转债：进入配置区间，到期收益率2.50%，转股溢价率13.03%，具有互联网金融概念，适合波段操作。
• 久立转债：上市首日上涨3.02%，年化收益率4.39%，具有核电概念，成长性佳，但流动性差，适合长期投资者。

表格摘要

结论与建议

• 市场环境：当前市场震荡，风险偏好降低，需谨慎操作，把握波段机会。
• 投资方向：重点关注有改革预期的大盘蓝筹转债，如平安、隧道、国电等，以及题材性转债，如军工、核电等。
• 操作策略：建议采用波段操作，控制仓位，逢高减仓，降低杠杆，避免追涨。
• 风险提示：部分偏股性转债波动大，需关注流动性风险及正股走势对转债价格的影响。

附注

• 本报告由东北证券股份有限公司发布，旨在为客户提供投资参考，不构成买卖建议。
• 报告数据来源于公开资料，信息仅供参考，不保证准确性与完整性。
• 投资者应结合自身风险承受能力及市场变化，谨慎决策。